艾德证券期货:区域货币一体化的利与弊
源 / 百姓社区网 文 / 2019年03月01日 13时36分

  欧元的创立:


  上个世纪六十年代末期,以美元为中心的国际货币体系不稳定,西方金融市场动荡,为减轻国际金融危机可能对西欧产生的冲击,欧洲共同体便探索建立欧洲的货币体系。


  1969年欧洲共同体提出建立欧洲经贸联盟的设想,1979年创立了“欧洲货币单位”,1999年1月1日在实行欧元的欧盟国家中实行统一货币政策,欧元在欧盟一部分成员国内部正式发行。


  1991年12月,欧共体12国领导人共同签署了《马约》,《马约》规定欧洲联盟取代欧共体,欧洲统一大市场形成,2002年7月欧元成为欧元区唯一合法货币。欧元由欧洲中央银行和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统负责管理。


  1999年1月1日,作为欧洲经济体一体化最重要的制度性成果,欧元在欧盟一部分成员国内部正式发行,这是一种具有法定货币地位的超国家性质货币。这被看作是“人类历史上最大规模的货币联盟实验”。


  二十年后的今天欧元的成员国已经从最开始的11个国家扩张到19个,覆盖了3.4亿人口,欧元在国际支付中的份额约占36%,在国际货币储备中占约20%,欧元区的经济规模也达到了11.2万亿欧元,从经济体量看,欧元区的经济规模仅次于美国,二十年的发展让欧元成为全球第二大流通和储备货币。


艾德证券期货:区域货币一体化的利与弊


(欧元大事件)


  欧元的成就:


  欧元的使用促进了成员国的经济发展,增强了欧元区的经济实力,提高了其与美国竞争的能力。例如:美国在IMF的份额与投票权均位列全球第一,但欧元区国家加总起来的份额与投票权均超过美国,在IMF事实上同样拥有一票否决权,这就是欧元区强大竞争力的体现。


  减少内部矛盾。我们都知道两次世界大战均起源于欧洲,而欧元的使用导致欧元区国家捆绑在一起,欧洲一体化进程加深,实际上减少了欧洲大国重燃战火的可能性,欧元使用之前,欧洲各国货币币值“软硬”不一,往往会因为各国的经济基本面导致货币政策差异较大,从而引发欧洲内部经济秩序的混乱,当然在面对金融动荡时,其抵御风险的能力也较小,但2007年年底国际金融市场动荡,美国经济出现回落,但欧元区2008年第一季度还能维持2%以上的增长率,体现了欧元区强大的化解风险的能力。


  欧元是在民族国家之上创设超主权货币的一种伟大实践,这可能成为未来国际货币体系演进的最终方向。作为最优货币区理论的创始人,罗伯特·蒙代尔被称之为“欧元之父”。这种理论认为,在商品、资金、劳动力充分流动的区域内,尤其是对经济周期与经济结构趋同的国家而言,放弃主权货币、使用单一货币是利大于弊的选择。而第二代最优货币区理论进一步认为,即使成员国之间经济周期与经济结构并不相同,但使用相同货币最终会导致这些国家在周期与结构方面越来越相似。换言之,欧元与SDR类似,都属于创设超主权储备货币的重要尝试,这也是未来国际货币体系演变的重要方向。


  欧元的挑战:


  虽然欧元的发行给欧洲国家带来了很大的便利,但二十年的发展也暴露出欧元的问题,2008年世界经济危机爆发,这场危机触发了欧洲的债务危机,2009年,欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。由于欧元区内部协调机制运作不畅,致使救助希腊的计划迟迟不能出台,导致危机持续恶化,最终演变成欧洲主权国的债务危机,这次危机给我们以警醒,欧元并非完美无瑕,其中一个最大的问题就是当外围国家与中心国家面临不同的经济周期之时,外围国家丧失了进行逆周期调整的货币政策工具。


  与此同时,财政联盟的缺失使得中心国家不能对外围国家进行足够的转移支付。这无疑会加剧外围国家面临的负面冲击。其次是欧元区内部的国际收支失衡愈演愈烈,且对欧元区内的顺差国缺乏制衡手段。虽然全球国际收支失衡在2008年之后的十年显著缓解,但欧元区内部依然存在显著的经常账户失衡。德国、荷兰等国家有着显著的经常账户顺差,而南欧国家普遍面临显著的经常账户逆差。欧元区内部目前缺乏纠正成员国经常账户失衡的机制,对德国这样的顺差国而言尤其缺少约束机制。持续的经常账户失衡,既意味着资源错配,也会加剧逆差国的债务负担,最终为债务危机的爆发埋下伏笔。

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