前11个月房企发债境内债修复速度快于境外
源 / 新财网 文 / 新财网 2021年12月02日 09时48分

  尽管11月份债券市场融资开闸,但房企整体融资规模仍处于相对紧缩状态。根据贝壳研究院统计,2021年1月份-11月份,房企境内外债券融资累计约8466亿元,较2020年同期下降19%,规模减少1990亿元。其中,11月份,境内外债券融资共发行48笔,较上月增加17笔,发行规模折合人民币约473亿元,环比增加55.6%,同比减少43.4%。

  “信用债融资明显转暖,政策边际调整效果正在显现,但此前融资补血主要渠道之一的海外债融资环境还在持续恶化。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水向《证券日报》记者表示,未来几个月,随着国内融资环境改善及房地产市场恢复,海外债融资环境或许会逐步改善。

  境内债修复速度快于境外

  根据贝壳研究院统计数据显示,从境内外融资具体情况来看,11月份境外仅成功发行2笔债券,发债规模2.58亿美元,发债数量与规模均为年内单月最小值,规模环比下降83.6%,同比下降94.3%;境内债券共发行46笔,发行规模约457亿元,环比增加125.1%,同比减少17.7%,境内债券发行规模占比约97%。

  此外,11月份,地产境内债具有较强的结构性特征,46笔债券中有44笔发债主体为中央或地方型国有企业,占比约96%,其余两笔发债主体为万科旗下的印力集团,优质发债主体优势愈加显著。

  “境外美元债市场低预期持续走高,结合年末房企美元债余额不足,预计12月份境外债维持低温。”贝壳研究院称,但受国内房地产行业宽信用预期影响,房企多笔到期债务成功获得展期,部分房企短期流动性得到阶段性缓解,境内债修复预期明显超过境外债。

  “从区域市场看,境外投资者对于中国房企的投资信心还有待恢复,相对来说,境内投资者的信心恢复要更好,也使得此类境内发债的工作更容易推进。”易居研究院智库中心研究总监严跃进向《证券日报》记者表示,接下来,预计房企资金状况会得到适当改善。

  12月份到期债务约800亿元

  事实上,四季度历来是房企还债的集中期。自10月份花样年等房企债务违约后,11月份以来,多家房企积极寻求解决短期流动性的策略,比如提前与金融机构谈判,协商是否能将债务展期等。

  而自11月初阳光城ABS和美元债成功展期后,越来越多房企以展期或要约交换来处理即将到期的信用债。

  11月24日,据上海产权交易所信息显示,债券规模为15.43亿元的花样年“20花样02”,利息展期议案通过;11月25日,佳兆业公布了2021年12月7日到期4亿美元债券的要约交换方案,根据方案,投资人每1000美元本金可以获得1000美元新票据、25美元现金回报及资本化利率,新票据于2023年6月6日到期;11月份,中国奥园三笔共计15.16亿元境内债成功展期。

  同时,11月份,房企股权、资产等交易保持活跃,房企短期流动性处于积极修复过程中。

  “投资人与发行人的目标是一致的,一旦违约将引发房企经营层面的危机,这让房企和投资人更头疼。”某机构人士向《证券日报》记者称,如果房企旗下资产属性较好,发行主体尚有谈判筹码,但背后仍涉及追加抵押、优先支付比例等关键条款,这类谈判往往会让发行人付出更大代价换得暂时喘息的机会。

  据贝壳研究院统计数据显示,预计12月份房企到期债务维持在800亿元规模,房企偿债压力仍然较高。

  “民营房企之前的融资主力战场——海外融资环境仍旧持续恶化,‘借新还旧’计划多数落空,这对部分海外融资占比较高的房企造成很大压力。”某不愿具名分析师向《证券日报》记者直言,即便债务得到展期,面临的将是多笔债务集中兑付的压力,短期流动性之外,房企要寻求更多自救之路。

  “距离今年结束仅剩1个月时间,房企将会加速出清存货,或将延续下半年以价换量的策略,通过销售市场的资金回笼等操作,更好地改善现金流。”严跃进表示。

  本报记者 王丽新

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