2018年5月17日，“钜派投资集团2018年经济展望暨二级市场长期价值投资策略会”在广州希尔顿酒店圆满落下帷幕。出席本次会议的嘉宾有钜派投资集团总裁兼钜派资产董事长钱骏先生、华泰证券首席宏观研究员李超先生、以及北京和聚投资首席策略师黄弢先生等。他们结合自身从业经历，用专业又不乏生动风趣的语言，为到场的客户呈现了十分精彩的主题演讲。

　　强监管下的钜派产品策略及风控

　　作为金融行业的资深人士，钜派投资集团总裁兼钜派资产董事长钱骏先生在会议现场表示，目前中国财富管理市场需求旺盛，2018年在强制监管的基调下，钜派会始终坚持对风险的严格把控。作为国内领先的财富管理与资产管理机构，钜派已经建立了一套比较成熟的风控体系，将产品评级与客户风险承受能力匹配，不同的风险等级对应不同的收益率及客户群体，能最大程度上提高产品与客户群体的匹配度。

　　长期以来，钜派携手中国领先的房地产全产业链服务商——易居中国，并依托其旗下行业领先的房地产数据提供商克而瑞的顶尖级大数据分析能力，协同打造优质且回报更具吸引力的房地产投融资产品。

　　目前国内财富管理机构数量众多，质量良莠不齐，钱骏先生建议指出，进行挑选时要注重“股东实力强+治理规范+团队专业”三个方面。

　　宏观经济形势与大类资产配置

　　年初至今，央行国际收支平衡和金融稳定在货币政策最终目标中相对弱化，而稳增长和控通胀问题均显现了预期的变化，货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度，那在这种经济形势下，我们的资产又该如何配置?

　　华泰证券首席宏观研究员李超先生在本次会议上对当前的宏观经济形势进行了深刻解读，同时针对大类资产配置，他提出以下几个关注点：

　　股市：建议择机拉长久期、谨防阶段性波动。需要关注监管政策落地、海外风险以及中美贸易摩擦带来的阶段性扰动，所以应适当择机布局利率债和成长龙头，在利率逐渐下行的区间拉长久期，同时谨防波动，纯多头策略适当控制仓位，对冲策略仍然可以选择做多波动率。

　　债券：利率倒U型右侧拐点已到，短期看好利率债，认为结合四大信号判断倒U型右侧拐点：PSL放量、央行定向降准、经济下行压力显现、银监会监管政策出台完毕;利率下行，最有利于的大类资产就是利率债。

　　商品：基于对宏观基本面的判断，下游需求总体难以看见明显的趋势性上行，供给侧结构性改革的去产能也已经过了最严的时期，商品的走势不会太乐观。

　　不动产：此前的大类资产配置报告中，对不动产投资都比较悲观，主要源于利率上行压缩居民杠杆和国家以“房住不炒”为核心的地产调控政策。

　　最后李超先生强调：今年开年以来，资本市场的波动率一直较高，这从基本面和博弈面上都有原因。基本面因素包括贸易摩擦、美股黑天鹅、金融市场监管、货币政策维稳流动性等，博弈面包括去年以来风格的改变让市场投资理念出现了严重趋同，而运用沪港通的境外投资者对市场的波动又注入了较大的边际力量。

　　动态把握价值投资——价值在左、成长在右

　　北京和聚投资首席策略师黄弢先生在现场发表了《价值在左、成长在右》的主题演讲。2017 年是盈利和估值匹配的年份，我们看到很多大市值低估值的企业迎来盈利和估值的双升。背后核心的原因是过去企业的盈利和估值一直处在不匹配的环境。

　　真正的价值投资时代，预计证劵法的修改会落地，进一步催化A股的投资生态：退市制度会有真正的落实;集团诉讼制度在A股可能会被吸入;T+0制度可能会放开;未来更多金融工具的诞生;散户的退出和机构竞争丛林化等。

　　价值规律在A股独特的表现方式有以下几点：

　　价值规律为基础：股票市场短期是投票器，长期是称重器。价值规律还是中国证劵市场运行的基本规律，上市公司的内在价值决定其股价的长期趋势。

　　外部环境影响过程：外部环境宏观、政策、监管显著影响价格的运行节奏和过程，故价值规律在中国A股市场上有着独特的表现方式。

　　企业成长价值是收益的核心：股票不仅是可以买卖证劵，实际上代表的是对公司的部分所有权，买股票就是买公司，产品核心收益来自投资企业的成长价值。

　　动态寻找价格与价值平衡：市场告诉你的只是价格是什么，所以最重要是寻找价格与价值的平衡。

　　“价值在左、成长在右”体现在：坚定的多头思维，看对大趋势赚大钱，战略上，做多中国是长期选择;价值是守的基础，价值规律仍是中国证券市场运行的基本规律;价值是守的前提，是安全边际之所在;价值不是严格量化的指标，而是一个所追求的模糊的精准概念;成长是超额收益的核心，追求安全边际不意味着保守，A股的非有效性还将长期存在，还有很大超额收益寄回，追求成长是超额收益的核心来源，存量格局中将诞生越来越多的卓越企业;聚焦核心能力圈，最重要的是边界，没有边界的能力就不是真的能力。

　　圆桌论坛

　　探讨二级市场跨周期式的布局方式

　　及财富管理思维

　　最后的圆桌讨论环节，由钜派投资集团旗下钜洲资产董事卢荻千先生作为主持人，重阳投资基金经理谭伟先生、景林资产渠道副总监杜寒忆先生、鼎锋资产基金经理田超先生、汉和资本首席策略官胡浩杰先生、明达资产副总经理杜美丽女士等就当下热点话题展开头脑风暴，精彩又深刻的观点分享让现场来宾受益匪浅。

　　谭伟先生表示投资理念主要两点，价值投资和逆向思维，尤其重要A股和美股不一样，波动性非常大。

　　杜寒忆先生围绕价值投资展开了精彩论述，表示要深入价值投资风格。

　　田超先生则在现场指出，寻找好的标的要从以下几个方面进行衡量：第一标准商业模式、产业空间;第二标准是否有质量的增长;第三标准关注公司产业格局大小或企业精神。

　　胡浩杰先生指出企业要形成自身的投资价值观，然后围绕这个价值观构建产品，形成自身特色。

　　杜美丽女士表示三年可以作为一个投资周期，要更关注行业及所投企业的内在价值。其同时认为钜派的投资理念有别于其他机构，非常切合投资者的理念。

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