“贸易战”继续在全球上演，引发市场关注。然而，当中有多少属虚张声势?又有多少真的是风险?这仍是投资者的主要疑问。但按照目前情况，中美贸易磨擦仍然会持续一段时间。

　　关税逐渐推高美国的生产成本

　　按照市场预期，美国首轮向中国500亿美元商品征收进口关税，对宏观经济冲击很小。然而，部分不利影响逐渐浮现。就个别商品而言，例如大豆或钢铁，价格扭曲造成的影响非常大。

　　但对中间产品生产商来说，把关税成本转嫁至消费者及制成品价格需要一些时间。有明显的迹象表明，对进口钢铁和铝材加征关税，以及最近在7月初对中国商品实施的关税，已逐渐推高美国的生产成本。Capital Economics的一份报告指出，钢铁厂产品的中间需求通胀在7月份升至12.2%，而整体核心中间商品的生产物价指数通胀率则升至5.3%，接近七年高位。

　　需要注意的是，财经媒体对中美贸易战成本所作的估计，通常仅指其直接或初步影响，当中没有考虑贸易转移或逃避关税的情况。例如：美国农民向巴西输出大豆，然后转口至中国。此举增加10%运输成本，但回避了中国25%的进口关税。

　　实际上，经济学家都不喜欢贸易壁垒，因为这无可避免使产量与通胀组合恶化——每当实施贸易关税，实际产量下跌，价格则上升。这表示，直至美国11月中期大选过后，市场才会感受到美国对中国进口货品征收关税的宏观经济成本。国际货币基金组织认为，全球供应链中断的长远损害，可能要等到2020年才会浮现。若中美未能达成贸易协议，关税议题可能对下一届美国总统大选造成重大影响。

　　做好打“持久战”的准备，做长线配置

　　根据美银美林最新的基金经理调查，中美贸易关系是目前最大的单一宏观经济风险，只要不继续恶化，近日的市场波动就能够逐步减退。

　　宏利资产管理提醒，按目前的情形看，中美贸易摩擦还将持续一段时间，投资者在这一阶段，也应当做好打“持久战”的准备，因为投资者心态不稳，将直接导致市场暴涨暴跌，加剧不稳定性。

　　从现在来看，贸易摩擦对于我国经济的影响正在显现。一方面，市场预期和偏好发生了变化，比如投资者风险偏好越来越趋于谨慎，谨慎的背后是担忧，这对于股市以及其它一些相关领域的影响已经有所显现。另一方面，是对机械设备、航空航天、信息及通信技术、纺织品、金属制品、家具、服装、玩具、汽车、塑料十大行业的影响较大。美国刚公布正式启动对2000亿美元中国商品加征关税，如果持续推进，未来是大行业的影响会比较清晰地显现出来，且这个影响产生的程度将超过对GDP的压力。

　　因此，不排除未来一段时间中美的贸易摩擦会进一步加深，从而给A股市场造成新的冲击。从估值上来看，我们有理由相信市场已经处于底部区间，是适合作为长期配置的位置。但国内政策宽松不及预期，以及中美贸易摩擦的持续恶化，给市场带来了一定的负面冲击。特别是中美贸易冲突仍有可能在近期进一步恶化，市场在中短期内仍有较大的不确定性，宏利资产管理建议投资者做长线投资，不计较一时得与失。

　　总而言之，鉴于中国对美国市场的依赖程度高于美国对我们的依赖程度，我们对中美贸易摩擦没有任何可以乐观的理由，但也绝不应该悲观。首先中国有影对贸易战的能力和基础;其次，企业降本增效、汇率变动这都带来了一些积极效应;同时，国家层面的降低企业税收，降低资金成本等都在逐渐地推进。而这些成效，最终都将反映在资本市场中，带来利好的消息。

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