9月11日，广州浪奇(000523)发布公告称，拟以现金1.88亿元收购轻工集团持有的百花香料97.42%、以现金4.3亿元收购华侨糖厂、轻工集团持有的华糖食品100%的股份，成为上述两家公司控股股东。有的人不了解，为什么浪奇作为一个老牌国内日化企业要进入食品领域。

　　其实，国际上著名的跨国日化公司，同时拥有日化和食品业务是常态，联合利华和宝洁公司等国际日化巨头均拥有相当规模的食品业务，联合利华作为在全球财富500强名列前茅的跨国公司，全年总销售额超过520亿美元，位居世界三大顶级食品和饮料公司之列。是世界第一大冰淇淋、冷冻食品、茶和香皂制造商，世界第二位的牙膏和肥皂制造商，以及世界第三位的护发产品生产商。在全球拥有和路雪、立顿、家乐牌鸡精和四季宝等多项食品业务。基于不断开发新的产品，致力于改善人们的生活，比如帮助人们减少花在家务上的时间;增加食品的营养;使品尝食物成为享受;让人们开始更多的关注起自身、家庭和衣物等的理念，跨国日化公司不断提供优质的日化和食品等消费品，满足人民对美好生活的追求，同时由于面对的是同一消费者的不同需求，因此对相关的业务拓展有更好的协同性和统一性。

　　跨国公司不断通过业务的卖出和并购，使自身的业务形态更加合理，实现业务发展的可持续性。全球消费者保健品的市场是一个 2330亿美元规模的市场，今年宝洁宣布将出资约 42 亿美元(约合人民币 264 亿元)现金收购德国默克旗下消费者保健品业务。宝洁的非处方药业务中会因此增加维生素和食品补充剂等产品。联合利华的中国业务中食品业务的比例超过30%，拥有家乐、立顿、和路雪等许多耳熟能详的著名品牌，但仍然低于其全球食品业务占45%的比例，由于联合利华的食品业务比日化业务整体具有更高利润率和成长性，近年来联合利华一直在中国加码食品业务。联合利华认识到结合国际化的科学技术和经营经验的“本地化”才会有生命力，遂2008年投资一亿六千六百万元人民币，在上海成立其设于世界各地的第六个研究发展中心——联合利华中国研究发展中心。该中心尤其注重将中国传统科学所倡导的天然成分引入联合利华的产品中。中国传统中草药天然活性物研究是研发中心的一大重点。从茶叶中提取天然瘦身元素‘儿茶素’，开发了‘立顿立雅茶’，目前登陆欧洲大获好评。而在中国研发出来的‘家乐’的‘浓汤宝’，在各个国家都已经上市。此外，新开发的‘清扬’香波，已成为联合利华的拳头产品。

　　浪奇公司现金收购的两个标的中，百花香料成立于1956年，是国内最早的香料香精生产企业之一，主营业务集天然香料、合成香料、各种香型香精的设计、研发、生产和销售于一体，并集中拓展天然植物提取物的开发和应用业务，产品广泛应用于食品、日化、烟草、医药和饲料等多个下游行业，目前已发展成为一家集产品美誉度及市场影响力于一身的业内知名企业。根据香料香精化妆品协会的相关数据，截止2013年底，我国香料香精行业企业共计1000余家，产量达到36万吨。其中香料16.9万吨，香精19.1万吨，销售额总计290亿元，其中香料136.3亿元，香精153.7亿元。预计2020年香料香精市场规模将达到510亿元，香精占55%、香料占45%。对于天然提取物市场规模，全球2014年天然提取物销售额183亿美元，年增长16%;2015年天然药物销售额1700亿美元，年增长13%。目前我国的植物提取物市场主要以对外出口为主，我国植物提取物产品出口额，从2001年的1.91亿美元增长到2014年的18亿美元，2001至2014年间其年均增长率达17%，整体增长非常稳定。欧美天然药物市场日趋繁荣，消费量更以年均16%的速度增长，促进了植物提取物行业的发展。目前全球天然药物(包括各国传统药物)年销售额近500亿美元。

　　香料香精行业是国民经济中食品、日化、烟草、医药、饲料等行业的重要配套产业，随着物质水平逐步提升，消费者对香料香精的要求越来越高。在发达国家，添加合成香精的化妆品已从上世纪末的50%降到目前的20%以下。天然香料由于对环境污染小、对人体安全性高而受到市场青睐，同样品质的香料产品，天然提取与化学合成方式的不同，导致前者售价是后者的十倍乃至百倍，各大公司也都更加关注从植(动)物中提取天然香料。以香兰素为例，与合成香兰素相比，天然香兰素价格高出50-200倍。

　　百花香料作为国内香料香精行业内领先的企业，业务未来发展具有相当的优势：

　　1、香料香精行业全产业链发展优势地位

　　公司的主营业务是香料香精的研发、生产和销售，香料是香精的原材料，公司业务覆盖了香料香精行业的整个产业链。60年的深厚积淀，在行业内拥有极高的知名度，“广州牌”天然香料在国际市场受到广泛认可。公司能够研制生产食用、日化、烟用等各类香精，生产的食用香精广泛应用于饮料、糖果、烘焙食品、冷饮及肉制品、烟草等领域;生产的日化香精包括香水类、口腔清洁用品类、洗涤剂、环境芳香类等多类产品。与爱普香料并列行业综合性公司的两大龙头公司。

　　纵观国际大公司的发展，香料香精共同发展相互推动进步无一例外是成为国际巨头的必要条件。奇华顿、芬美意、国际香料、德之馨、高砂香料近些年的发展不仅没有降低这种趋势，反而是不断的并购天然产物或加强与全球各地工厂的合作关系完善综合性实力。综合性香料香精公司的优势在于以香料(合成及天然香料)一定程度上降低了原料采购成本及风险，同时内控原料能够为香精产品带上某些特色属性，构成必要的技术壁垒;而香精调香师的存在又为香料产品品质提升、质量保障与应用推广起到巨大的推动作用。随着近年来，以天然提取物为主的天然香精需求的快速发展，综合性香精香料企业的竞争优势将愈加明显。

　　2、多元化打开成长空间，战略并购驱动外延扩张

　　香料香精及天然提取物行业拥有广阔的市场空间。近年国内流行的芳香疗法精油市场，如能解决好标准制定并实施、研究机构疗效确证、政府政策法规监管等大众信任度难题，精油市场可超千亿元规模。

　　而天然香精及天然提取物是未来香料香精和提取物市场增长最快、利润率最高的两个细分市场领域。目前天然香精市场(不包括调味料和天然香原料)价值33亿美元，植物提取物市场500亿美元，根据有关研究机构测算，2022年，天然香精市场将超过合成香精市场。亦即天然香精增速远高于普通香精市场。天然香精和植物提取物行业的潜在市场空间将超过300亿元。

　　在传统的香料香精业务为公司增长奠定坚实基础的同时，利用现有的天然香料生产线结合不断发展的天然提取物产品链，在天然提取物产品、天然提取物深加工单离的活性功能物质及医药中间体、芳香精油产品、天然食品香精、天然食品添加剂、天然日化美容类产品等新业务经过一定时间培育和积累，将开始实现快速增长，对整体收入有明显的拉动作用，进一步实现业务的多元化。

　　3、公司在香料香精及天然提取物的独特地位，未来成长性值得期待

　　在国内，目前，天然香精刚刚兴起，国内公司正处于四处寻找天然香料资源的初级阶段，中大型香精企业还未出现建立自有天然香料及提取物生产设备的企业，目前国内天然香料的生产厂家均较为小型，对天然提取物不具备生产能力或精细化提取深加工能力，更谈不上综合利用天然植物的能力;而国际市场上的大公司，尤其是奇华顿、芬美意、国际香料、德之馨、高砂香料五巨头目前阶段把对天然产物原料的关注度集中于扶持和掌控国外的资源，目前对中国的资源还无暇顾及或不愿发展以避免国内企业香精技术水平的迅速提升。

　　在天然提取物市场，由于天然提取物兴起不久，目前国内植物提取物公司对香料香精所知甚少，且其生产系统以提取单离主要成分为主，对天然香料的整理加工几乎毫无能力。国内提取物企业主要是少数上市公司在某类单品中形成规模优势，如晨光生物在辣椒红色素、康恩贝在银杏提取物系列、莱茵生物在罗汉果提取物等依靠规模优势形成主要竞争优势，但均不具备技术壁垒。

　　相较于国内香料公司而言，百花香料在原有天然香料生产设备以及新并购种植公司基础上投资新建的天然香料和天然提取物综合生产线，将使其在天然香精的原料和资源来源方面占据先发优势;而相对于以天然提取物为主业的企业而言，百花香料在天然香料香精方面的技术优势(尤其是多年培养的天然香料工程师、调香技术力量)又是他们难以在短时期内能够具备的，百花香料将通过综合利用芳香植物的挥发油组分、水溶性活性成分、脂溶性活性成分从而开发出天然香料香精、功能性提取物产品，以综合性开发能力获得其他香料企业或植物提取物企业不具备的独特能力，领先其他香精企业先一步取得香料香精行业的独特领先优势。

　　本次并购的另一个标的华糖食品的前身广州市华侨糖厂是一家全民所有制的国有大中型企业，旧厂在广州市罗冲围，始建于1955年，于1958年建成投产，占地面积16万平方米。华侨糖厂从1998年起经广州市经委批准，停止榨蔗生产机制糖，转为以精炼糖生产为主，通过调整产品结构，以生产中高档工业用糖为定位，走扩大糖产品深加工路子。2010年华侨糖厂按照广州市政府“退二进三”政策要求，开始搬址到广州经济技术开发区东区新厂址新设企业进行生产，目前已建设成拥有9万平方米土地的国内最大精制糖生产基地，是全球跨国大型食品公司和国内知名食品企业的主要食糖供应商之一。依靠过硬的产品质量，华糖食品与多家跨国大型食品厂商和知名企业建立了稳定的合作关系，并被多家客户如箭牌、红牛、美赞臣、联合利华等选定为其唯一供应商。“红棉牌”白砂糖产品主要销往华南地区、华东地区和华北地区，产品销量在全国高档用糖市场中处于前列，市场占有率约30%。“红棉牌”白砂糖对消费者的业务主要品种有精制白砂糖、优级白砂糖和小包装系列产品。产品上面现在又有一些创新，不断拓展古方红糖，古方黑糖、方糖，还有海南咖啡产品，产品正向终端延伸，并且增长势头很快。

　　预计未来市场，受国民生活水平提高，对食品安全卫生要求提高，以及饮食习惯改变，食品工业快速发展等影响，国内食糖特别是精制糖消费将具有较大增长空间。国内重要精制糖企业生产情况如下：

　　与其它三家竞争对手相比，华糖食品精制糖生产时间最长，已有30年时间，生产管理和技术经验丰富，产品质量稳定，能满足高端客户需求，售后服务较完善，品牌效应较高;其它三家对手，精制糖投产时间最长的只有不到十年时间，生产管理和技术经验是他们的薄弱环节，容易造成产品质量不稳定。

　　食糖是中国四大重要农产品之一，食糖产业是关系国计民生的重要战略性产业。中国食糖生产主要分布在广西、云南、广东、海南、新疆等地区。目前中国是位居巴西、印度、欧盟之后的世界第四大食糖生产国，同时也是位居印度、欧盟之后的第三大食糖消费国。

　　中国食糖生产总体呈波动中上升趋势。2000年以前，食糖生产基本上能够满足国内消费，供求缺口较小。但进入21 世纪以来，随着经济发展和城镇化进程加快，食糖需求增长超过产量增长，产需缺口不断扩大。中国虽然是世界第三大食糖消费大国，但人均食糖消费量低，目前人均年消费量基本稳定在11 公斤左右，比世界平均水平的 24 公斤低一半以上。东亚国家中，日本和韩国年人均的食糖消费则分别为29 公斤和36 公斤。而一些西方发达国家则显示出了更高的需求，澳大利亚年人均食糖消费47 公斤，美国则高达68公斤。未来，随着中国人口的增长和居民消费水平的提高，特别是城镇化进程的加速，以及食品、饮料工业快速发展，食糖消费仍将持续快速增长势头。据国际糖业组织ISO 预测，按照年均增速2.02%计算，2020 年全球食糖消费量为2.01亿吨，中国食糖消费预计达到2210 万吨，将超越欧盟(1970 万吨)，成为继印度(3270 万吨)之后全球第二大消费国。

　　进入 21 世纪以来，国内的食糖生产进入了一个波动和徘徊的阶段。中国食糖产量的增长受制于耕地面积和多发不利气候影响，产需缺口将呈不断扩大态势。中国《制糖行业“十二五”发展规划》提出，2015 年食糖年产量计划达到 1600 万吨左右，实际只有1052万吨;预计2015/2016榨季将减产至900万吨，到2020 年中国食糖产需缺口可能达到500 万吨左右，食糖进口量将不断增加，占全球贸易总量10%左右，贸易依存度上升到1/3。由于进口糖价格和国产糖价格倒挂严重，为没有蔗源的华糖食品提供了发展的机会，华糖食品也在积极利用这个机会，考虑对生产设备和工艺进行技术改造升级，为企业的发展增加后劲。如果能进行相应的技术改造，直接使用进口原糖作为原料，根据《农产品进口关税配额管理暂行办法》，华糖食品既为国营贸易企业，且为食糖年销售额4.5亿元以上的食糖生产企业，这都构成了申请国营贸易配额的巨大优势，这样可以极大地节约生产成本，增加效益，并可使华糖的生产技术和产品质量更上一台阶，将达到国内的先进水平。

　　华糖食品还拥有广氏、双喜、五羊、白云、金樽等啤酒及饮料品牌。其中“广氏”菠萝啤更是国内的始创品牌，在华南地区极具影响力。广氏菠萝啤是国内始创品牌，也是较早的果味啤酒花饮料。以啤酒花为基础的菠萝香型饮料，是具岭南特色的一款饮料，它以麦芽、大米、砂糖、酒花等为原料，将啤酒花醇厚的麦香，与岭南佳果——优质甜心菠萝成熟一刻散发的芬芳结合，经蒸煮、糖化、发酵，并以科学方法精制而成。以其果香浓郁、酸甜适中、营养丰富，口味清新怡神的独特风格，在华南地区深受消费者的青睐。这是华糖食品此前研发的一款新产品，源头在于通过调查注意到虽然菠萝啤属于饮料，但实际上很多年轻消费者非常喜欢喝，这是华糖食品客户群体中很大的一块。原因是菠萝啤产品本身的特殊性，它既是啤酒又是饮料，介乎于两者之间，取其长而摈其短，所以既能吸引喜欢啤酒的消费者，也能吸引喜欢果味饮料的消费者，而且广氏菠萝啤多年以来也沉淀了相当规模的忠实消费者。”华糖食品的饮料业务经过多年市场拓展和积累，今年的发展势头正在加快，为华糖食品的业务发展做出了重要的贡献。

　　从收购公告可见，2018年1-8月，百花香料实现营业收入2.28亿元，净利润1,559.63万元，华糖食品实现营业收入10.09亿元，净利润2,500.86万元。综上所述，两家被收购标的的经营状况稳健，盈利能力较为良好。

　　根据广州浪奇(000523)8月28日发布的半年度报告显示，上半年广州浪奇的营业收入为58.52亿元，较去年同期增长了10.23%，净利润近1,586万元，较去年同期增长37.08%，扣非净利润1,502万元，较去年同期增长41.21%。分析人士表示，在中国快速消费品市场低速增长、环保风暴导致的营运成本增长以及金融收紧导致的融资成本增加的大环境下，广州浪奇能取得增收增利的成绩实属不易。

　　百花香料业务覆盖香精香料的生产、研发和销售在内的全产业链,在日化香精、食品香精、合成香料及天然香料提取物方面具有深厚的技术积累和丰富的产品。通过此次收购，一方面，有利于广州浪奇加强对上游日化香精原材料生产的控制力，实现上下游产业链贯通，充分发挥双方的协同效应，通过开发生产协同发展降低企业综合成本;另一方面，有助于广州浪奇实现日化业务向上游香料香精产业的延伸布局，加强在香精、天然香料提取物等高毛利率产品的投入，以获得新的业务增长点。

　　华糖食品拥有“红棉”等精制糖业务及“广氏菠萝啤”饮料业务，产品具有稳定的品牌影响力和忠实的消费群体。广州浪奇通过收购华糖食品的业务与资产，一方面有利于广州浪奇与华糖食品充分融合各自在快消品的渠道积累，以实现双方在营销渠道的优势互补，同步提升双方营销规模;另一方面，广州浪奇将顺应行业发展趋势，加速在食品行业及大消费领域的布局，从而实现业务相关多样化发展的战略目标。

　　广州浪奇方面表示，通过收购百花香料，有助于广州浪奇实现日化业务向上游香料香精产业的延伸布局，快速进入天然提取物领域，为广州浪奇现有日化系列产品获得新的业务增长点，有效提升盈利能力;而通过收购华糖食品，一方面有利于广州浪奇与华糖食品在营销渠道的优势互补，同步提升双方营销规模，另一方面将加速实现广州浪奇在大消费领域的布局，拓宽业务链条，从而实现业务多样化发展的战略目标，实现可持续发展。

　　我们也期待广州浪奇这一作为国内老牌的日化企业，能通过本次并购实现成功转型，在新时期的发展情况下，实现业务的可持续健康发展。

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