新年伊始，国内独立综艺节目制作和运营商煜盛文化通过港交所聆讯，吸引众多投资者关注爆棚的同时也让传媒板块成为港股市场的关注焦点。

　　煜盛文化于2月27日正式进行国际配售，从国际配售当天的投资反馈上来看，在发售半天就达到超额预期，获得日本软银、亚视之父邱德根家族和 International Merchants Holdings等众多国际知名投资机构爆单，掀起港股2020新年第一波配售高潮。

　　据悉，煜盛文化在今日(2月28日)开始面向投资者公开发售，具体时间为：2020年2月28日至2020年3月5日。

　　这就要从我们每个人的日常生活说起了，想想你平时忙碌一天之后，点开的视频是什么?是不是综艺节目?再想想，是从什么时候综艺节目也成为了和朋友之间聊天的话题?没错，观看综艺节目正在成为人们日常休闲不可或缺的娱乐节目。煜盛文化，正是在这波综艺潮流中崛起的黑马。

　　能在行业中脱颖而出的公司，其商业模式肯定是有别于常规模式。不少的综艺运营商外购版权，由此产生不少问题。

　　因为，版权全部从国外的综艺节目运营商收购而来，版权费非常昂贵，而且版权所有者都是出售一定时期内大陆地区的版权使用权。也就是说，如果节目播出后效益明显，版权所有者在续约时，涨价是不可避免的。

　　如果说版权到期之后不续约，运营商打算自己打造一档好节目，这绝非易事。“爆款”之所以难，是因为很难用金钱来复制。可能投入更多的金钱，也没有原来的效果好。

　　此外，“爆款”在嘉宾阵容都是靠燃烧经费获得的。持续推出“爆款”的综艺发行机构能否保证有较高的利润率和稳定增长的逻辑，还有待行业持续观察，依靠国外创意做“爆款”不可能是中国影视综艺行业发展的长久之计。

　　煜盛文化管理层深刻地洞察到了这一行业痛点，公司开创出与众不同的“工业化生产”综艺节目的稳定增长模式。

　　说到煜盛文化的工业化生产，就不得不提“两进两出”。具体来说，公司首先要求创意部门的五个团队出50个创意，通过内部盲选，先砍掉50%的创意。然后市场部参与评审，评审的重点是创意对客户需求的契合度和项目潜在规模，再砍掉30%的创意。

　　接下来，创意部门根据筛选出来的创意整合团队，把创意变成基础方案。这个环节市场部也同样参与，并且与目标客户一起把基础方案做成可执行方案。最后公司内部投决会，通过之后，带着客户跟播放平台确定合同条款。

　　通过这种模式，公司能够充分激活创意团队，并能够始终与市场需求保持协同，确保高质高效的创意产出。公司也因此能够牢牢把握住产业链中价值最高的内容环节，其所有综艺节目都是自有版权。

　　这种模式被称为“以销定产”，这种商业模式更能够锁定客户、提高业绩的确定性。在同业公司还在靠“爆款”吸引大众眼球的同时，煜盛文化通过特有的商业模式，整合产业链，探索出一条工业化生产综艺的模式。

　　煜盛文化内容研发遵循三个原则：社会的刚需；打通产业；利于复制。

　　2019年末，煜盛文化又相继推出国内首档职场观察综艺《老总来了》、传统年节美食文化节目《穿越时间的味道》、国内首档天文科幻科普节目《从地球出发》、国内首档星素实战经营类综艺《我想开个店》、大学生群体校园创意风采秀《京东校园之星·大开演界》等多元化、多角度的立意新颖的影视项目，在各大卫视和爱优腾三大平台分发。其中不乏各路影视大咖，极具制作水准和行业口碑。

　　不烧钱的快速增长

　　煜盛文化正是有如此优秀且兼顾多方利益相关者的商业模式，所以发展如此快速。2016-2018年，公司收入从1.2亿人民币上升到2.8亿人民币，年均复合增长率53%;净利润从13.9百万元上升到85.7百万元，年均复合增长率148.7%。

　　从公司的财务数据看，公司往绩期间的收入来源是企业广告赞助和媒体平台的节目制作费，收入复合增速高达48%。整体毛利率保持在40%~55%的较高水平。

　　能保持如此稳定的增长，是因为公司有非常丰富的项目储备。2018年有3部产品(包括综艺节目和电视剧)贡献收入，2019年5月之后计划播出的产品9部，目前有6部已按计划播出，还有2部已完成制作正待上映，业绩兑现程度高，公司预期于2020年发布20套节目。

　　按照发行市值38亿港币计算，2020年的预测市盈率为9.6倍，而香港影视板块的平均市盈率为-8.5倍。说明煜盛文化拥有优于行业水平的盈利能力。

　　逆势增长的综艺行业

　　当然，如果行业不好的话，纵使公司有回天之力，也难敌行业趋势。恰巧，煜盛文化所在综艺行业是国内少有欣欣向荣的影视文化细分行业。

　　这还得从2017年说起，当时中国影视行业经历了政策寒冬和资本寒冬，影视项目开机率锐减，这种萧条的局面维持到2019年。

　　但是，在期间，细分行业综艺行业却在大行业寒冬中实现了逆势增长，综艺节目已成为艺人们维系曝光率、维持收入的主要渠道。说综艺已经成为影视板块里面最好的赛道，一点也不假。

　　综艺节目的广告收入逆势增长就是最好的证明。2019年上半年中国综艺节目广告市场规模接近220亿元，较上年同期增长16.12%，领跑广告市场，其中真人秀节目占据近半数视频节目，广告创收过半数。

　　对比之下，宏观经济增速放缓，广告支出整体呈现下滑趋势，电视广告市场规模也开始缩水。在这样的背景下取得的成绩，实属不易。

　　此外，与动画电视剧和电影相比，综艺的制作周期相对较短，盈利模式以广告分成为主，收入确定性更高。这些优势带动了综艺行业过去三年的增长，也将在未来持续被市场发现并认可其增长逻辑。

　　2018年度取得《广播电视节目制作及经营许可证》的机构超过1.8万家。可见，目前综艺发行制作行业呈现高度分散的状态。但是，据《中国广播电影电视发展报告(2017)》数据显示，2016年节目制作机构中产生利润在1000万以上的不到4%，行业分化非常严重。在如此高强度的竞争环境中，煜盛文化2014年创立，2018年即跻身行业第八。

　　公司实力，收入复合增速，估值低，加上行业向上趋势……综艺黑马煜盛文化正是集优势于一身，所以各大机构才会对国际配售趋之若鹜。然而投资者们也早已摩拳擦掌，等待这一价值投资的最佳时机。今天开始(2月28日)煜盛文化对投资者正式公开发售，届时投资者可以把握和机构一样的投资机会，就像是躺在家中客厅的沙发上看精彩的综艺节目一样，近距离的感受煜盛文化的价值和魅力。

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