7月24日,瑞士信贷分析师发布研报:富途控股客户增长强劲,首次覆盖给予「跑赢大盘」评级,目标价为37.04美元。

1、首次覆盖:评级为「跑赢大盘」,目标价37.04美元

富途是一家头部互联网券商,依靠技术驱动打法使得其具有很强的平台竞争力。瑞士信贷认为,受益于较高的在线交易渗透率,以及中国家庭对金融资产和海外资产的配置不断增加,该公司处于有利地位。

瑞士信贷估计该公司在2020-2022财年的净利润为7.9亿港元/ 10.42亿港元/ 15.81亿港元,而在2019年为1.54亿港元;这意味着三年的复合年增长率为123%。主要受到以下因素的推动:

? 强劲的新客户增长;

? 现有客户财富增长;

? 孖展余额扩大;

? 扩大经营杠杆。

与此同时,瑞士信贷预计2020-2022财年ROE将增长26.8%/27.0%/30.6%,高于2019年的9.1%。

2、获客增长可能会持续强劲

富途在2020财年Q1注册客户和付费客户数量增长强劲(季度同比增长分别为20.2%和13.5%)。瑞士信贷认为这是由于:

新冠疫情加速了零售交易的参与和全球线上需求的拓展;

香港IPO热度激增。

瑞士信贷认为,中概股回港二次上市的加速应会增加交易活动,因此强劲的获客势头将持续到今年第二季度,甚至持续到下半年。

3、扩大服务种类,实现收入多样化

扩大服务种类,实现收入多样化的原因包括:孖展余额、财富管理和企业服务对收入的贡献不断增加。瑞士信贷预计非经纪收入的贡献将从2020财年的46%上升到2022财年的50%。

4、估值

瑞士信贷得出富途的12个月目标价为37.04美元,这意味着2020财年45.8倍市盈率。

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