在“碳中和”的国策下，减少碳排放将成为未来数十年能源行业的工作重点。作为排名第三的碳排放大户，交运行业的碳排放减排也提上了日程，其中商用车的排放比例占到77.3%，是重要的减排途径。商用车碳排放的大头是包括热管理系统在内的使用环节，龙头公司雪龙集团(603949)、三花智控(002050)产品销量将迎来爆发式增长，进而迎来价值重估。

　　中信建投认为，在交运行业的碳排放(CO、HC)以及污染物排放(NOx，PM)中，轻型商用车占比为30.4%，中重型商用车占比为46.9%。由于发动机结构与燃烧方式的不同，商用车(绝大多数搭载柴油机)的碳排放水平要高于乘用车。因此，汽车领域碳排放的首要减排途径将聚焦于商用车。其中，使用环节中(燃油使用、尾气排放以及维修保养)所产生的碳排放量占比高达93%。

　　在汽车运转的使用环节中，热管理系统至关重要。汽车热管理技术的合理化应用可提高汽车整车能源利用效率，带来更优的节能环保性能，并帮助汽车使用者降低经济成本。

　　传统汽车和新能源汽车的热管理系统具有一定的差别，除了都拥有空调热管理外，传统汽车的热管理系统还包括发动机热管理系统、变速器热管理系统;纯电动车的热管理系统还包括电池热管理系统、电机电控热管理系统、减速器热管理系统。

　　随着碳排放各项政策的陆续落地，热管理系统的需求将迎来爆发式增长，相关龙头公司的销售收入和业绩也将大幅受益。

　　如全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商三花智控，自2017年开始布局新能源汽车热管理业务，陆续拿到了不同客户的新能源电动汽车热管理零部件订单，其中包含戴姆勒，沃尔沃，宝马，蔚来等，不断验证龙头地位，在碳中和的背景下，多项订单将会在未来几年逐渐兑现，实现高速增长。

　　而雪龙集团(603949)也将受益于碳中和。该公司主营产品为汽车风扇，全称为“汽车冷却风扇”，作用是让更多的空气流经散热器，增强散热器的散热能力，加快冷却液的冷却速度，同时让更多的空气流经发动机，把发动机散发出的热量带走。

　　该公司表示，随着“国六”排放标准的实施，公司的电控硅油离合器风扇总成产品销量大幅增长，该款新产品节能减排效果显著。

　　2021年重型车国六标准的实施，将推动中重卡/中大客向电控硅油离合器风扇升级，而轻卡也在由普通直连风扇向硅油离合器风扇升级，因此未来硅油离合器风扇总成、电控硅油离合器风扇总成的渗透率会不断提升，普通直连风扇总成的渗透率会不断下降。有机构测算得出2021-2022年我国商用车柴油机冷却风扇市场空间分别为18.2亿元、22.4亿元，同比增速依次为23.5%、23.1%。

　　同时，风扇升级带来单车配套价值量大幅提升。对于给重卡配套的风扇产品，电控硅油离合器风扇售价在1000-1500元/套，硅油离合器风扇售价在700-800元/套，预计电控硅油离合器风扇销售均价相对于硅油离合器风扇提升50%以上。对于给轻卡配套的风扇产品，硅油离合器风扇售价在300-500元/套，直连风扇售价在30-80元/套，硅油离合器风扇销售均价提升幅度在4倍以上。

　　无论是量还是价，雪龙集团都将显著受益碳中和政策，中长期成长空间广阔。值得注意的是，该公司的财务指标也颇为优秀，2013年至今公司毛利率始终保持在50%以上，是SW汽车零部件的2倍以上;2017年至今公司净利率始终保持在27%以上，是SW汽车零部件的3倍以上。