7月11日，“中国宠业第一股”佩蒂股份发布2019年半年度业绩预告。预告显示，2019年上半年内归属于母公司所有者的净利润为2000万元—2800万元，较上年同期下降58.92%——70.66%。

　　尽管净利润下滑，但若综合其第一季度报告可见，公司第二季度的净利润降幅明显收窄，环比大幅提升，释放出较强的企稳信号。

　　股权激励等因素影响公司业绩

　　预告显示，公司2019年上半年比去年同期相比净利润下降，主要原因包括：上年同期收到较高额度的政府补助;相比上年同期，本报告期内增加股权激励费用1844.12万元;报告期内，部分原材料价格有较大幅度上涨;报告期内，国内市场开拓投入费用较上年同期有较大幅度增长。

　　其中，股权激励费用增加成为影响公司业绩的一大原因。历史经验显示，虽股权激励对公司短期业绩有所影响，但从长远角度审视，以公司员工、股东、高管等人员为对象的激励行为可有效提升核心员工的归属感及工作积极性，同时减少人员流失，确保了更好的团队稳定性，这将有利于帮助企业实现稳定发展的长期目标。

　　由于前期佩蒂股份的海外订单占比较大，而国内市场近年来增长势头明显，公司开始实施“双轮驱动”战略。这也其使国内市场开拓投入费用较去年有较大提升。但作为一项投资，这是佩蒂股份发力国内市场不可或缺的必要动作，并将对其未来的收入构成带来深远影响。

　　此外，公司前期财报显示，中美贸易摩擦也是佩蒂股份业绩下滑的因素之一。2019年上半年，中美贸易磋商陷入僵局，从而导致佩蒂股份的部分订单延后发出或延后执行。目前，这些积压的订单需求已开始逐步释放。同时，随着中美双方同意重启贸易磋商，两国贸易有望逐步恢复正常，这无疑对佩蒂股份下半年的业绩是一项利好。

　　国内市场进入“收获期” 宠物经济增长潜力依然巨大

　　值得一提的是，受益于国内“线上+线下”渠道价值的释放以及优质新品6月开启全面铺市，佩蒂股份在国内市场的布局逐渐迎来“收获期”。其中，佩蒂股份的线上渠道建设进展飞速，除了在京东平台开设的CPET宠物生活旗舰店，收购了千百仓、哈宠，下半年线上渠道扩张还将提速。

　　据早先媒体报道显示，仅以6月的618期间为例，佩蒂股份便实现了强劲增长，成绩单非常亮眼。而在线下渠道，刚刚上市的齿能、好适嘉等系列新品也赢得了消费者的一致好评。

　　国内市场“全面开花”的同时，佩蒂股份近期种种举措也为投资人带来了巨大信心。如业绩快报披露前一周，佩蒂股份发布了“关于公司向越南好嚼增资800万美元”的公告。公告显示，佩蒂股份将向越南好嚼增资800万美元，扩建年产2000吨宠物食品项目。增资越南好嚼后，佩蒂股份在东南亚的布局将进一步扩大，可在一定程度上规避贸易风险。

　　往年财报表明，佩蒂股份下半年的业绩一般较为乐观。如：其2018年下半年营收及净利润均优于上半年。因此今年，公司依然有望实现全年较高质量的增长。而在股价方面，由于佩蒂股份前期已调整较长时间，在下一阶段有望与公司基本面同步回稳。

　　国海证券近期研报显示，国内宠物行业处于高速增长阶段，佩蒂股份加强在国内市场布局，不断丰富渠道布局、蓄力进军主粮市场，国内市场有望不断推进，同时国外不断推进产能布局，规模效应不断提升。不考虑增发影响，预计公司 2019-2021 年eps 分别为 1.38 元、1.86 元、2.4 元，对应 pe 分别为 24X、18X、14X，给予公司“增持”评级。

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