爱酷游是一个中国快速增长的移动互联网运营平台，策略性地专注于获取网络会所用户流量。根据其披露的招股说明书，2018年公司实现收入1.21亿元，同比增长19.96%，净利润达9485万元，同比增长46.19%，2019年Q1收入3364万元，同比增长14%。这家仅有59名员工的公司为何能实现如此亮眼的业绩，人均创利165万，超过98%的上市公司? 

　　两把利剑：网络会所+“Z一代”

　　通俗来讲，爱酷游是为客户导流的企业，主要客户是腾讯、网易等互联网巨头。爱酷游具备获取用户流量的特殊渠道，即在网络会所推广自主开发的移动应用程序APP组合来获取用户，再向其客户的应用程序引入用户流量，并从中收取用户获取服务费或参与收益分成。

　　据弗若斯特沙利文报告，网络会所已成为“Z 一代”的重要娱乐场所，同时也是移动互联网流量运营的重要渠道，网络会所情景下中国移动互联网流量运营行业的市场规模由2014年的20亿元增至2018年的314亿元，且预计将增至 2023年的1863亿元。2018年，在中国专注于获取网络会所用户流量的第三方移动互联网运营平台中，按提供用户获取服务所得收入计，爱酷游排名第一。

　　截至2018年12月31日，爱酷游覆盖了超过2万家网络会所，占中国网络会所的13.7%，“爱酷游APP”的安装插件也已安装在了网络会所约180万台个人计算机终端上，占中国网络会所个人计算机终端总数的14.1%。

　　截至2019年3月，“爱酷游APP”累计激活用户数量超过了5200万。2019年Q1，“爱酷游APP”累计激活用户数量达到370万人，2018 年全年激活用户数量1360万人。同时，APP平均每月活跃用户数量也在持续增长，2019年Q1达到670万人，每日活跃用户达到110万人。此外我们还关注到，爱酷游2018年的单个用户的获取成本仅为0.3元，呈下降趋势，与目前互联网行业流量获客营销成本竹节攀升的境况形成鲜明对比。

图一：爱酷游APP关键营运数据

(来源：招股说明书)

　　上述数据足以说明，爱酷游作为专注于网络会所的用户流量获取商，已初具规模效应。

　　从网络会所精准获取到的Z一代用户(90后及00后)具有年轻化、娱乐时间长、付费意愿高等特点，对于爱酷游的客户来说这类用户十分优质，这也是爱酷游之所以能够取得亮眼成绩的关键。

　　据统计,2018年，Z一代平均每年的网络娱乐活动开支达人民币1183元，高于全国平均水平44.3%，平均每周用于网络娱乐活动的市场达16个小时，高于全国平均水平的15.9%。伴随着互联网成长的Z一代逐步进入社会，经济能力和消费能力随之提高，势必能够进一步带动互联网娱乐活动的消费增长和行业发展。

　　公司亦向客户提供一系列的额外增值服务，爱酷游的优质客户基础为其广告代理服务的开展提供了平台，根据弗若斯特沙利文报告，就2019年上半年收到的广告费而言，爱酷游已跻身应用程序的前三大游戏广告代理商。

　　同时我们还应当注意到，越来越多的互联网乃至实体企业都认为Z一代将改变中国的消费习惯，因此对Z一代消费者的获取和理解变得尤为重要，从这个角度来说，爱酷游作为一个能精准获取Z一代用户的公司，在这个层面上就具备了一定的先天优势，或许也能在未来的业务拓展及业务创新上占据一个有利的初始位置。

　　高速增长：业绩融资两开花

　　爱酷游成立于2009年，成立之初主要从事中国游戏新闻门户网站业务。2014 年，受移动应用程序分销方法所启发，公司开始开发涉及网络会所的小众商业模式，利用识别个别移动设备及跨平台数据传输的技术，引导用户流量至若干应用程序，并于当年成功推广一款广受欢迎的移动游戏。受此激励，公司正式进入移动应用程序分销业务，自此，爱酷游的业务开始了快速增长。

　　根据招股书，爱酷游2016年、2017年、2018年、2019年1-3月收入分別为4570万、1.01亿、1.21亿和2260万元，净利润分别为2440万、6490万、9480万元。毛利率分别为94.9%、97.6%、94.7%和95%。保持较高速度增长的同时维持了平稳的高毛利率水平。

　　爱酷游可以维持高水平的毛利率，主要是由于公司用户获取服务主要是透过公司自有爱酷游应用引导流量，购买第三方分销服务相当有限，同时，在拓展网络会所网络范围的时候，其采用主要委聘网络会所代理的模式，而不是自建大型内部团队，因此获客成本较低，在当前在市场竞争中处于有利地位，能够有效地将获得的用户流量转化为收入来源，并从中国不断增长的移动互联网广告市场受益。