日前,在由海南省科技厅、海南省金融局、三亚市政 府联合主办,海南省区块链协会、欧科集团承办的海南国际离岸创新创业示范区建设暨区块链·数字资产交易技术创新高端论坛上,新加坡金融监管局交易所数据顾问、前港交所董事总经理高寒受邀做“香港监管下的数字资产发展机遇——市场、挑战和未来”的主题演讲。

　　在本次论坛上,高寒在演讲中对比分析了香港和新加坡近年来数字资产监管政策的发展与变化,他认为传统金融界的监管方法,可以一一影射到数字资产里面,虽然技术有不同但是发展思路和规律是有章可循的。以下内容整理自高寒现场演讲的精彩观点,以飨读者。

　　01 监管创新之香港VS新加坡

　　在行业里只要接触数字资产都会不自然讨论,数字资产行业的牛市、熊市。我觉得谈论牛市、熊市市场到来为时太早。什么时候是真正的行业到来了,两点:第一是资金,没有钱什么事都搞不了;第二是人才,如果华尔街5%的人进来,区块链不愁发展不起来。

　　现在全国各地都在讨论,都是在唤醒更多人才、资金进来。为什么香港和新加坡要走到前面,未来更长时间数字资产是金融重大支柱之一,新加坡和香港怎么定位自己,他们想去争亚洲的数字交易中心,所以要在监管上率先行动。

　　归纳一下,上面是香港证监会,下面是新加坡金融监管局。我们可以看到,是谁先“出招”的?2015年MAS(新加坡)最先出招。当时还没提到沙盒监管的概念。什么时候香港赶上来呢,最后接近2018年,经过香港证监会密集发布还有努力工作,终于追上来了。到了2019年11月6日在新加坡金融监管局之前,公布了相关政策,这时候香港证监会超过了新加坡金融监管局。

　　从这个图还想披露一个信息,两个监管思路是不一样的。香港证监会的思路是自上而下,以快速行政手段往下推,可以强占制高点;新加坡是自下而上,其中代表作就是通过持股25%的新加坡交易所,投资了很多跟数字资产交易相关的企业,想通过这种方式找到合适的监管方式,这两个机构的监管思路不一样,暂时不能说谁优谁劣。

　　02 数字资产市场现状

　　从主流数字资产的价值和流动性变化,我们可以看出最明显的几个通证交易量和市值都是非常活跃。有流动性才能有价值发现,才能找到合理价值。

　　同样对于海南示范区建设,有了好的技术、好的数字资产怎么定价?我们一定需要这样一个平台,让它流动起来,但一定要监管好,这是一环扣一环的。这些是主要数字资产,大家可以看到趋势,这只是很小一部分,未来可能是万亿美元级的。

　　光说纯数字没有意义,我在港交所推广的时候,整个中国私募基金市值有12万亿。整个房地产市值是千亿级别的,现在看到的只是千亿美元级别的数字资产,未来发展空间是万亿十万亿。

　　因此要监管,首先要认清它是什么东西,跟传统认知有什么区别。大家看这个表格,上市是最严格的,其他的方式都是有待考证、监管。我们应该把区块链联系起来,区块链在最底层,再往上是大数字、数据,所以区块链保证了数据质量。底层是保证区块链保证质量,再往上是才AI。

　　这是其他几个典型的国家监管政策,有几点提醒大家,亚洲几个国家在想办法走在前面,比如泰国等。香港证监会在一起沟通的时候提出来的几个问题:

　　第一,代币一多市场操作或者投资者的不透明是主要问题,证监会所在的原则就是保护中小投资者,对于监管机构来说怎么让交易市场透明,怎么保护中小投资者,这是监管的核心和原则。

　　第二,就是最重要的是不受监管的平台直接面向散户,缺乏基本的KYC、AML和CFT。

　　因为区块链的匿名性并不能把所有的东西隐藏起来,只要是技术性的东西可以很容易溯源,所以相应的技术比如反洗钱,反恐怖主义的知识,包括市场稽查,都是在数字资产非常重要的环节。要想市场非常好的发展起来,这几个是必须的。

　　03 数字资产与金融行业之间的映射

　　大家对香港的监管和牌照的发放不太了解,基本上是“以人为本”。如果成立一个基金公司,我要有两个持牌人才能把业务运转起来,一定要有牌照,不是先把牌照发给公司或者基金,公司才有资格申请牌照,监管思路不一样。

　　香港证监会监管框架,1号牌股票经纪,9号牌资产管理,如果想做场外的交易业务必须得申请1号牌,在香港监管思路是通过现有的基本监管框架去做延伸、分支。这对于监管者来说好理解,对于中小投资者来说更容易受到保护。

　　关于数字资产交易生态,我们都知道生态非常重要,很少有人提到第一步怎么走,数字和交易金融之间的生态,这是我列的发展生态的必然路径。

　　根据香港证监会颁布条例和沟通结果,需要有平台,这个平台同时要有非常受合规监管保护,包括有保险的监管。

　　做金融的人都知道,如果买了股票要有第三方托管,这就是生态链,要有这么个机构支持,要么有放心机构存储,这块香港证监会多了一条,保护中小投资者,很合情理。

　　这些名词、机构、思路在传统的金融界都可以看到,只不过要一一影射到数字资产里面,不同的是技术不一样,但是发展思路和规律是有章可循的。

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