正当新股市场再度炽热时，上市约一年而仍然高于上市价股份实在不多，其中浦林成山 (1809) $浦林成山(01809.HK)$是少数仍较上市价高逾两成的股份，以10月4日收报7.07元，较上市价5.89元高出20.03%。

　　集团于去年10月9日上市，为中国商用全钢子午线轮胎替换市场领先的国内轮胎制造商及中国主要国内轮胎制造商，亦是中国暂时唯一一家香港上市的轮胎企业。

　　集团是发展最早的一批中国轮胎企业，中国第一条国产子午轮胎生产线在此诞生，经过44年发展 (成立时间可追溯到1976年)，浦林成山上市一年间率先对接国际资本，成为中国唯一一家香港上市的轮胎企业。

　　盈利表现逆流而上

　　面对上市约一年国内及国外充满多项不确定因素，集团仍能在年初发布盈喜，于2018全年股东应占溢利约4.79亿元 (人民币?同下)，较2017年高出超过1.75倍，为市场带来惊喜。

　　至于今年上半年，面对多间在港上市的上游业务企业纷纷发布盈警或录得溢利倒退，浦林成山仍录得溢利约2.61亿元，较去年同期增长6.04%。

　　而截至今年6月底倒数12个月，溢利约4.93亿元，相对已发行股数6.35亿股，每股盈利折合为0.8526港元，相对今年10月4日收报7.07元，计出市盈率为8.29倍;集团市值约45亿港元，于汽车零部件范畴可比拟的有市值约50亿元的雅迪控股 (1585)$雅迪控股(01585.HK)$。

　　市盈率市账率分析

　　同期每股盈利折合为0.1525元，相对10月4日收报1.66元，市盈率为10.89倍。观乎浦林成山和雅迪控股之市值分别约44.89亿和49.72亿元，后者高出10.74%。

　　但两者市盈率则为8.29和10.89倍，后者高出31.28%，市值与市盈率不对称的状况，反映浦林成山现价偏低，倘若雅迪控股之市盈率为10.89倍合理，浦林成山的合理市盈率应是9.83倍，相对每股盈利为0.8526元，每股合理值为8.38元，较现价7.07元之潜在升幅为18.53%，反映现价偏低。

　　此外，参考截至今年6月底的资产净值，相对每股净值为5.4870和1.0336港元，以10月4日收市价为7.07和1.66元计出市账率为1.29和1.61倍，后者高出24.64%。

　　三重估值看合理值

　　若再以上述市盈率分析方法，套用到市账率之上，浦林成山的合理市账率为1.45倍，相对每股净值为5.4870元，每股合理值为7.96元，较现价7.07元之潜在升幅为12.59%，反映现价偏低。

　　再者，两股的股息率相对是3.37%和2.41%，两者相距近四成，浦林成山的合理股息率为2.67%，配合每股股息为0.238港元，每股合理值为8.92元，较现价之潜在升幅为26.17%，同样得出现价偏低的结论。

　　综合市盈率、市账率和股息率分析，浦林成山的每股合理值介乎7.96至8.92元，平均值为8.42元，笔者认为集团的每股合理值不少于此价，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过19%，连同股息率超过3厘，预期一年回报率超过22%。

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