(本报讯)天神娱乐(002354)三季报如期而至，虽不出所料的仍然亏损，但较2018年亏损71.5亿元而言，公司预计2019年全年净利润-10.5亿元至-8.5亿元业绩亏损已经大幅收窄，透出颓势渐止业务将复苏回暖迹象。

　　根据公司第三季度报告显示，截至年初至第三季度，公司收入近10.38亿元，净利润-4.06亿元，每股收益-0.43元。

　　费用陡增成亏损主因

　　三季报显示，公司前三季度财务费用为2.63亿元，较上年同期增加153.87%，同时，管理费用为2.53亿元，较去年同期增加3.77%。财务费用的陡增与管理费用的不降反增，或均与公司此前发起设立的并购基金有关。

　　三季报里提到，公司以劣后级合伙人身份参与设立并购基金，因对优先级合伙人、中间级合伙人出资份额及优先级合伙人、中间级合伙人应取得的收益承担回购或差额补足义务，承担了较高的资金成本。

　　值得注意的是，三季报里还提到，公司此前设立的并购基金在设立时与基金管理人签署了较高的基金管理费条款，致使公司承担了较高的基金管理费用，这或许是公司管理费用不降反增的主因。

　　此前曾有媒体报道，天神娱乐并购基金债务违约暴雷，基金管理人为通道公司却收取数亿元管理费。据报道，目前暴雷的5只并购基金的优先级与中间级合伙人均是在天神娱乐做劣后级合伙人并对优先级合伙人、中间级合伙人出资份额及优先级合伙人、中间级合伙人应取得的收益承担回购或差额补足义务的前提下，才与天神娱乐合作出资设立了基金，且每只基金的投资项目也都是天神娱乐指定的单一项目，基金管理人仅仅是“通道”，主要承担日常事务类管理职能。但是，这5只并购基金却按远超市场平均的通道费水平向基金管理人支付管理费，5只基金每年向管理人支付的管理费约8000万元，成立以来累计承担的管理费约2.5亿元。

　　全年业绩预测已考虑商誉减值

　　公司在三季报中对2019年全年的预测区间是-10.5亿元至-8.5亿元，值得注意的是，在去年商誉减值爆雷后，公司三季报中在进行全年业绩预测时已经对全年可能的商誉减值等情况做了预估，三季报里公司提到，部分游戏、广告业务较上年同期发生下滑，受上述影响，公司存在商誉减值风险，公司拟对业绩下滑明显的子公司计提资产减值。游戏业务下滑或与棋牌游戏相关，去年多部委对棋牌游戏的整治、特别是下架德州扑克等品类的举措，直接让天神娱乐旗下主打德州扑克的一花科技陷入“无米下炊”的境地。

　　过亿经营利润支撑后商誉时代发展

　　“高商誉一直是游戏传媒板块上市公司的特点，怎样在出清“包袱”后重塑市场信心，关键在于企业能否稳定“后并购时期”的经营发展，并且挖掘新的业绩上攻方向”业内人士称。游戏与影视行业去年遭遇产业寒冬，梳理公司过往定期报告，天神娱乐分别在移动互联网应用分发、影视广告和地方益智类棋牌等领域仍有过亿的利润筑底。2019年半年报显示，公司移动应用分发平台月活跃用户数突破2100万，付费用户数达137万，仍然是国内第一梯队的移动应用分发平台;公司旗下地方特色棋牌运营商嘉兴乐玩上半年净利润近8000万元，业绩稳定;公司通过并购基金投资的工夫影业、微影时代今年以来推出了《动物管理局》、《长安十二时辰》等爆款网剧，业绩持续回升。如果能在商誉大额出清后站住阵脚、稳定业绩，公司在后商誉时代交出一份回暖的成绩单仍然可以期待。

　　新人新气象 ， 新管理团队励精图治重整河山

　　据公告，天神娱乐新的管理团队在十月初走马上任，可以看出三季报亏损与新的管理团队并无瓜葛。通过接近公司的人介绍， 新的管理团队接手一个月来通过“保存量”“理体系”“化危机”“再出发”的“四重奏”来帮助公司摆脱泥潭。具体为：对业绩亏损的子公司进行止血减亏力争未来扭亏;对业绩盈利的子公司更多的资源支持。新管理团队对公司存量业务进行精准把脉，对症下药，使公司重新具备造血能力;通过对公司组织架构的梳理及优化，制定了量化的人员激励考核体系，使员工摈弃“泛功能化”工作状态，打破 “部落效应”，从而让上下员工找到了“狼性精神”，使公司焕发新的活力;对于高额的负债，新管理团队拟通过资产出售、债转股等方式化解债务危机;对于增量业务公司也正在紧锣密鼓的做相关布局，未来将成为公司新的利润增长点。

　　近期公司官网已恢复更新，上传了《天神娱乐旗下合润传媒入选世界军运会媒体合作伙伴》、《天神娱乐旗下绿洲游戏联合打造国漫经典《大圣归来》正式发售》等文章，透露出公司蓬勃向上的气象，预示着新的管理团队将带领公司重新扬帆起航。

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