上周，重要指数间分化延续，沪指在区间下沿呈震荡，创业板指在创新高后呈高位横盘。在美元指数和人民币汇率相对平稳的背景下，北上资金持续净流入，累计净流入118亿元。板块走势方面，在经历过新能源、半导体等成长板块明显上涨后，近两周市场风格相对均衡，主要表现为周期、成长风格之间的快速轮动。随着二季度公募持仓数据的公布，资金博弈使消费板块进一步呈现弱势。在旺季、库存低位等因素支撑下，大宗价格有所上涨，带动钢铁、煤炭等周期板块出现走强。

　　近期新能源、半导体等热门板块涨幅较大。金鹰基金认为，一方面，市场资金在做风格切换。从地产、消费等传统板块向半导体、新能源等硬科技板块转移。另一方面，新能源和半导体相关板块业绩好于预期。芯片供货紧缺导致芯片价格上涨，国产替代也在快速推动，相关企业盈利大幅增长。新能源汽车销量大超预期，核心供应链量价齐升。在结构上，涨的好的都是盈利能力最强的企业。

　　展望未来，金鹰基金表示，预计后续A股波动加大，弱势震荡。本周美联储将召开7月议息会议，基于目前美国就业数据恢复进度偏慢的考虑，预计美联储不会在该次会议上暗示Taper，但不排除市场因担心议息会议不确定性而出现风偏回落，由此兑现高估值品种收益。7月底召开政治局会议，料维持前期“稳货币”表态，对A股市场冲击有限，关注政策面、经济基本面预期是否会有边际变化。

　　行业配置上，金鹰基金认为，目前新能源、半导体等行业历史估值百分位已高达77%-85%水位，性价比不高，短期需要修整，中期仍具配置价值，具有成长性的核心赛道可考虑市值下沉。本轮通胀具有较强的厚尾特点，钢铁、煤炭等周期板块更多是跌出来的机会。此外，关注通胀传导通畅的行业，能够走出成本困境的行业将更多取决于成本能否转嫁，受到行业自身供需格局以及产业链定价能力影响，例如化妆品、啤酒、种植、油服等。

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