偏股型公募基金长期存在一定程度上的“赢家怪圈”，也即当年的业绩冠军基金或者排名靠前的一批基金，在下一年往往滑落到了靠后的位置，不少投资者盯着冠军基金追逐却发现很快流于平庸。市场也都明白一个简单道理，就是如果一只基金每年的业绩都排进前1/2，那它五年的业绩一定是最领先的之一。今天要说的这个基金经理甚至是每年的业绩都在同类最靠前，他就是新晋“百亿基金经理”恒越基金权益投资总监高楠，其管理规模一年时间从约1亿到超100亿，说明聪明资金早已闻风而动，抢占其产品的业绩“时间窗口”。

　　三年半复利274%，长中短期收益均居前

　　资料显示高楠2017年底开始管理公募基金，当时他在国泰基金管理国泰融安多策略灵活配置基金。该基金2018年上半年的收益为6.45%排同类前10，同期沪深300指数下跌12.9%，2018年全年回撤8.32%是沪深300跌幅的1/3。2019年全年收益89.22%位居同类前3(3/440，银河证券数据)，2020年一季度收益8.57%(高楠当年4月2日离任)，而同期沪深300下跌10.02%。

　　2020年7月高楠加盟恒越基金开始执掌恒越研究、恒越核心两只产品，银河证券统计截至今年7月9日，恒越研究A、恒越核心A最近一年收益率98.6%、95.37%分别在全市场569只同类基金中排名第2、第3，这个时间段几乎正好就是高楠上任基金经理的完整周期，可见其从国泰加盟恒越基金后投资能力依然保持顶尖水准。而截至7月13日最新，恒越研究A的净值已突破3元至3.0215，今年以来净值增长率高达43.32%。

　　我们假设以10万元投资高楠的基金，按上述实际收益率，2018年底降为9.17万元，2019年底升至17.35万元，2020年一季度末18.84万元，2020年7月买入恒越研究至今达到37.42万元，三年半累计收益率274%，如果再计入高楠去年4月至7月的“空窗期”实际收益率可能更高。对比一下银河证券发布的《公募基金产品长期业绩排名榜单(2021年上半年)》，偏股型基金过去三年收益前3的分别为万家行业优选271%、信诚周期轮动250%、光大保德信行业轮动236%，高楠则因为跳槽中断了连续业绩的计算。

　　全市场均衡选股，不押注单一板块

　　“赢家怪圈”的重要原因是不少基金集中押注某一两个行业或板块，或全部投向同一类风格的资产，如果正好踩对了风口，可能就业绩爆发，而如果下一年热点轮动或风格反转，其押注的板块面临的调整压力较大，于是业绩下滑。分析高楠的收益贡献来源，国泰融安多策略定期报告显示，其2018年重仓方向为消费医药和部分软件类，2019年转为了农业TMT半导体和消费类，2020年一季度以医药为主，均抓住了不同风格市场环境下的主线机遇。

　　再看高楠加盟恒越基金以后，去年下半年重点配置了大消费尤其是高端白酒，重仓不乏酒鬼酒、百润股份等大牛股身影，核心资产对其收益贡献较大。今年以来市场转向成长风格，高楠一季度又挖掘出科沃斯、美迪西、瑞芯微等细分领域龙头，最新公布的恒越核心二季报显示，高楠进一步减持了一线白酒，转向了宁德时代、富满电子、晶澳科技等新能源、芯片板块高成长龙头，其中富满电子二季度的股价涨幅高达383%，剩余的二线白酒股酒鬼酒、山西汾酒近期股价走势依然相对强劲。恒越核心二季报前十大重仓合计占比约45%，行业分散，个股的比重也相对均衡，高楠全市场挖掘黑马、均衡配置不押注、把握风格轮动的投资特点相对明显。

　　聪明资金迅速入场，高楠晋升“百亿基金经理”

　　市场对稀缺绩优基金经理的关注一直在持续，部分嗅觉灵敏的资金已发现了高楠的投资能力圈，迅速布局其管理的产品。恒越研究二季末最新规模9.79亿元，约为一年前的17倍，相比今年一季末的单季度增幅也超过200%，恒越核心二季末规模达60.32亿元、是恒越基金旗下规模最大的产品，相比一季末的24.56亿元单季度扩张了35.76亿元，而整整一年前该基金的规模仅1.78亿元。加上另两只今年新发的基金恒越内需、恒越成长，高楠管理的4只权益类基金最新规模共106.4亿元，成为行业内又一位管理权益类基金规模超百亿的基金经理。

　　Wind数据显示，公募全行业主动管理权益类(股票型加偏股混合型)规模超100亿的基金经理约110余位。业内人士指出，刚过百亿的管理规模在当前A股市场环境下与几十亿没有本质区别，都仍处于调仓相对灵活、较容易找准标的出业绩的“舒服区间”，机构投资者也都是经过充分深入的专业调研才筛选出目标基金经理，这一类的基金经理值得重点跟踪关注。

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