近日，ST昌九发布《江西昌九生物化工股份有限公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》(以下简称《草案》)。依据《草案》，上市公司拟作价35.37亿元收购中彦科技100%股权。交易完成后，中彦科技将成为上市公司主要经营主体，上市公司主营业务将从丙烯酰胺的研发、生产与销售变更为第三方在线导购业务。

　　标的公司系轻资产公司，盈利能力强回款周期短

　　《草案》显示，本次交易标的公司中彦科技的主营业务是运营第三方在线导购移动客户端“返利网”APP及其网站，主要提供电商导购服务、广告推广服务和技术服务。

　　报告期内，标的公司系轻资产公司，盈利能力较强、回款周期较短、经营情况良好，货币资金充裕。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，中彦科技货币资金分别为56,566.74万元、86,100.56万元、101,353.24万元和100,728.12万元，占各期末资产总额的比例分别为47.23%、67.59%、78.98%和85.39%。

　　根据《草案》，中彦科技毛利率为79.19%，略高于三六零、值得买等互联网企业。2020年1-6月，剔除P2P理财业务影响后，中彦科技净利润为6,608.20万元，净利润总体呈上升趋势。此外，2019年以来，中彦科技获得了更多电商平台和品牌商客户的广告订单，品牌类广告收入占比由2018年的58.75%上涨至2020年的85.49%。

　　值得一提的是，业绩承诺方面，承诺方在2020年度、2021年度、2022年度扣非净利润分别不低于14,997.00万元、19,156.00万元及22,090.00万元。

　　2.4亿累计注册用户，引领在线导购行业发展

　　资料显示，中彦科技自2007年成立以来始终从事在线导购行业，现已成为行业的代名词。

　　以“返利网”及其APP、小程序为载体，中彦科技通过持续的商务拓展、产品研发、市场推广和技术积累，使得产品具备良好的使用体验和多种创新功能，已赢得了广大移动互联网用户的广泛认可。截至2020年6年30日，中彦科技已拥有超过2.6亿的累计注册用户。根据艾瑞咨询的数据，“返利”APP独立设备数位于同行业第一梯队，2019年“返利”APP的月均活跃用户数、使用总次数均位列行业第一。

　　《草案》指出，中彦科技在报告期内保持了每年百亿元以上的导购交易规模，在同行业中具有明显的市场规模优势。通过与商家或电商平台的深度合作，中彦科技为商家们带去了大量站外流量，高效地帮助商家及电商平台实现推广目标。

　　报告期内，与中彦科技合作的电商平台及品牌商包括阿里巴巴(淘宝、天猫等)、京东、拼多多、苏宁易购、唯品会、饿了么、美团、考拉海购、携程、亚马逊、网易严选等国内外知名电商，以及苹果、耐克、华为和松下等国内外知名品牌商，覆盖了零售、旅游、生活服务、海淘等多个消费场景。

　　根据国家统计局发布5月份社会消费品零售总额数据显示，1-5月份全国实物商品网上零售额同比增长11.5%。网络购物在我国保持了较快的发展速度，国内网络购物用户规模及市场规模的不断增长为在线导购行业的发展奠定了坚实基础。

　　业内人士分析认为，第三方在线导购市场受益于国内外网络零售市场规模的不断增长及其他网络消费领域的不断扩张，未来市场前景广阔。作为十三年始终深耕在线导购赛道的行业鼻祖，中彦科技在用户规模、研发能力、运营经验和合作商家等方面均处于行业内领先水平，其优秀的行业竞争力有利于增强上市公司的盈利能力，实现上市公司股东利益最大化。

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