本月，晋中中院裁定批准《永泰能源股份有限公司重整计划》，并终止永泰能源的重整程序，永泰能源进入重整计划执行阶段。12月30日，重整计划的转增股本上市，表明重整计划推进成效显著，即将执行完毕。

　　永泰能源表示，重整计划完成后，公司即可以向上海证券交易所申请撤销退市风险警示，所有的债务问题以及前期债务违约所涉及的被执行案件，都将得到有效化解。

　　不除权，增厚股东权益

　　根据公告，本次资本公积金转增股本是重整程序中出资人权益调整的一部分。永泰能源以公司现有总股本12,425,795,326股为基数，按照每10股转增7.880355794股的比例、每股1.94元价格实施资本公积金转增股票，共计转增9,791,968,819股股票，转增股本后公司股价不会进行除权。

　　从转增情况看，资本公积金转增股本未对每股净资产造成下降情形，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，兼顾了上市公司、上市公司原股东及债权人的利益，可谓一举两得。

　　公告显示，永泰能源在扩大股本的同时，大幅抵销了公司债务，增加了公司每股净资产，有效改善了公司财务状况，因此本次资本公积金转增股本与通常情况下以分红为目的的资本公积金转增股本存在较大差异，公司股票价格与本次转增股权登记日前二级市场股票收盘价一致。

　　对此，业内人士表示，若重整计划顺利完成，永泰能源资产负债率有望从70%多下降至55%左右，能节省财务费用超11亿元。这将显著改善公司财务状况，每股净资产和每股收益会同步增厚，由于本次债转股抵债189.96亿元，公司股本总额由124.26亿股增加至222.18亿股，净资产由236.4亿元增加至426.36亿元，每股净资产由1.90提高1.92元，会产生较大金额的重整收益，为公司业绩带来利好。如此看来，卸掉重重枷锁的永泰能源，正在逐步释放发展活力。

　　永泰能源此前表示，随着重整后债务偿还计划的不断推进，公司负债规模还将进一步下降，财务结构将更加健康，信用功能将快速修复，有利于公司在立足于现有综合能源核心业务基础上开拓新的盈利增长点。

　　迎新一轮 行业上涨 周期 估值修复高预期

　　公开信息看，机构普遍对永泰能源的资产较为看好。其在煤炭、电力业务方面禀赋优质，永泰能源拥有的煤炭资源保有储量总计38.43 亿吨，其中：优质焦煤资源保有储量共计 9.22 亿吨，优质动力煤资源保有储量共计 29.21 亿吨。在产的主焦煤及配焦煤煤矿总产能规模为 975 万吨/年。公司所属煤炭企业规模已达到大型煤炭企业规模，所属煤矿经过多年的技术改造、工艺提升、装备投入，矿井综合机械化程度高，在山西省焦煤行业中排在前列。

　　在电力业务方面，永泰能源所属电力总装机容量1109万千瓦，所属电厂主要分布在江苏、河南等经济发达地区和人口密集地区，是当地主力电厂，电力机组单机容量大、技术参数高，具有资源稀缺性，为电力保供做出了巨大贡献。

　　值得一提的是，永泰能源是A股民营上市公司中为数不多的经营性净现金流远大于公司净利润的企业，且逐年上涨。2018年公司实现净利润约1.59亿元，实现经营净现金流约48.39亿元;2019年实现净利润约2.79亿元，实现经营净现金流约51.7亿元;2020年上半年实现净利润1.37亿元，实现经营净现金流约21.9亿元。近几年，公司经营现金净流量逐年上涨，2019年已高达51.69亿元，而2014年这一数据仅为19.8亿元，年复合增速为21.16%，保持了公司良好的经营“造血”能力。

　　根据公开数据，永泰能源近3年市净率受债务违约影响在低位震荡。按12月30日收盘价1.29元计算，市净率仅为0.67倍。专业人士表示，永泰能源目前估值非常低，处于历史估值低水平，也低于同行业上市公司，重整计划执行完毕后将有较强的估值修复预期。

　　招商证券认为，永泰能源基本面良好，通过重整解决债务问题，减轻财务负担，负债率有望进一步趋于良性，公司有望回归良性发展轨道，价值得到恢复。未来，伴随着煤炭和火电行业新一轮周期上行，永泰能源将迎来更大的发展机遇，估值将加快修复。