施罗德投资管理（上海）有限公司   股票权益基金经理 张晓冬

　　A股市场于四月份持续横盘震荡，沪深300指数当月收高1.5%，而行业走势依旧分化，受惠于通胀预期的大宗商品原材料为近期表现最佳的板块。值得留意的是，近期铜价突破每吨10,000美元的心理关口，创下2011年以来的高位。在5G、新能源车以及清净能源基础设施建设的普及下，市场普遍预期铜价上涨可能转为结构性趋势，而其他大宗原料如钢铁及铝等，近期也都回到几年来的高位。此外，就一季度企业盈利而言，成本压力以及涨价题材成为投资人最关注的焦点，通胀持续走升已成为大概率事件。

　　国内宏观方面，近期公布的数据显示PPI增速持续高于市场预期，提高了下半年CPI快速走升的压力，流动性或面临提前收紧的风险。政治局于近期会议持续强调，经济复苏步调不稳定，且个别行业复苏仍不平均，宏观政策必需保持其一致性、稳定性及持续性，避免快速转向。该政策声明可望缓和市场对国内货币政策快速紧缩的担忧。

　　市场方面，A股近期逐渐步入调整期，但行业板块分歧持续。整体而言，以大宗原物料为主的上游行业，短期仍将成为市场追捧的焦点，而中下游行业由于成本上升，将面临较大的毛利压力。此外，科技板块由于估值较高，近期同样出现较大的回撤。长期而言，十四五报告所提及的科技创新以及国产替代的政策导向，都将推动行业发展。我们持续看好半导体以及被动原件两个板块。另一方面，在政策调控的影响下，投资人宜留意地产行业的下行风险。

　　免责声明  

　　本文件仅包含一般性信息且仅供参考之用，并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本文件不应视为提供财务、法律或税务意见或者投资意见/建议。投资涉及风险。过往表现及预测未必可作为日后业绩的指引，投资者或无法取回最初投资之金额。本文件所载信息以根据施罗德投资管理(上海)有限公司(“施罗德上海”)及其关联公司管理层预测为依据，并反映现时市况以及我们目前的看法，因此有关数据和意见均有可能会改变。本文件所载的所有意见或预测，仅为本文件编写时的见解，因此无须因其改变而再作通知。本文的数据被认为是可靠的，但本公司不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。本公司对直接或间接使用或依赖任何有关数据、预测、意见或其他信息产生的损失概不负责。

新财网对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。读者应详细了解所有相关投资风险，并请自行承担全部责任。本文内容版权归新财网投稿作者所有！