A股在刚刚过去的5月领涨全球，并经历了较明显的风格转向，由顺周期切向抱团白马。5月初，受益于通胀数据(中国4月PPI 6.8%)的加速上行，叠加“双碳”下供给侧改革的预期，煤炭、钢铁等顺周期品种一度领涨市场。但时至5月中旬，国内流动性趋向宽松(DR007在5月期间最大下行幅度达到23bp)、美联储也屡次言明维持鸽派，流动性担忧整体缓解的背景下，A股市场风格逐渐转向此前受利率压制明显的消费、成长等白马抱团板块。其间，在券商等金融权重板块的带动下，沪指出现大幅拉升，站上3600点，市场情绪出现升温。

　　截至5月31日，28个申万一级行业中25个行业均获得正收益。其中，军工(13.07%)、食品饮料(9.22%)、有色(8.42%)、计算机(8.34%)领涨，累计涨幅均超8%;农林牧渔(-4.72%)、家电(-1.39%)、钢铁(-0.88)领跌。

　　展望6月，金鹰基金预计A股或将在更高中枢上继续有所表现，但对于向上的空间不必过于乐观。一方面，海内外经济仍处于相对不错的复苏期，出口大体仍保持较高景气，投资也具备韧性。另一方面，预计A股市场将会在担忧收紧与预期修正中不断出现反复，市场将在更高中枢上有所表现。震荡向上的窗口期，值得A股投资者认真把握。同时，我们也预期，在盈利驱动主导下，市场的分化行情仍将持续。

　　金鹰基金建议，后续可重点关注以下因素，届时有可能对股指上行构成压制：1)央行重要政策和货币市场利率的演变，追踪国内流动性预期变化，尤其6月末的季节性时点因素;2)5月我国和美国通胀数据，预计仍较前期往上，届时通胀担忧可能升温;3)6月16日美联储议息会议，虽然暂难判断美联储会否直接释放Taper信号，但市场情绪可能受其扰动。另外，中美恢复商贸谈判，其后续积极进展，将提升相关领域的风险偏好。

　　行业配置上，6月可关注以下方向：1)中游制造：虽然通胀仍会加速上行，上游资源品涨价对中游制造业利润的挤压将可能放大，但其中也不乏有能通过自身产品涨价、溢价能力较强、需求更旺盛的中游制造业，实现对上游涨价的免疫，尤其是行业龙头，比如家电、汽车、机械等。2)白马股：受益于流动性担忧的缓解，医药、新能源等白马股将在后续的风格轮动中，相对走强。3)金融：银行等高股息“类债”行业，仍是中期看好的品种。券商股估值修复机会有望延续，并可能继续成为此轮行情中的重要旗手。4)周期：通胀向上和政策调控的纠结，将促使钢铁、煤炭等顺周期板块进入高位震荡，体现出更多是跌出来的机会。