很高兴有机会跟持有人谈一下我关于投资的想法、思路以及对未来的展望。

　　回顾过去5年多的基金管理经历，有很多遗憾，同时也在进步和成长。投资思路也有比较大的变化，从只关注利润表、净利润增速到全面关注资产负债表、自由现金流;从事件、主题驱动到国内公司业绩驱动;从组合标的质地的参差不齐到质地方差缩小。这期间通过不断向优秀的同行、周围的同事学习，经过痛苦的思考和实践，逐步形成了更为完善的投资和交易体系，当然以后还会有很大的提升空间。

　　就像我很多次在年报中表述的一样，沿着产业变迁和消费升级的方向优选赛道，关注行业景气，陪伴优秀企业，分享公司业绩成长，获取绝对收益和相对收益。我希望我的组合能够反映时代特征，能够展现社会发展的成果，与时俱进，跟上时代的步伐。

　　产业变迁推动社会进步，也孕育了很多投资机会，从早期的轻工业，到地产、重化工业，到过去十年的高端制造业，以及现在信息产业和生物医药。

　　消费升级同样孕育了很多投资机会，对美好生活的向往，对更高品质商品的追求，使得好的产品，比如某些高端白酒长期量价齐升。

　　关注行业景气变化，尊重春耕秋收的自然规律，回避明显的行业景气下行周期。在公司选择上，质地第一，坚守优秀企业，同时，企业家精神是追求安全边际的最后防线。时间是优秀企业的朋友，细微的优势会对企业中长期的经营成果带来巨大差异。

　　目前新冠疫情给全球经济的前景蒙上了阴影，我没有能力判断疫情何时结束，面对市场的不确定性，能够做的仅仅是看的更长一些，通过持有最有竞争力的公司来应对。总体上对市场保持中性偏乐观的看法，主要基于：1)海外市场的风险释放过半，对A股的冲击更为缓和;2)国内经济逆周期调节，流动性宽裕，财政政策发力;3)目前整体估值水平不高，沪深300的估值水平为11倍，股权风险溢价依然处于较高水平。

　　我认为评价一个基金经理可能需要10年的时间，希望在未来的时间能够继续保持勤勉、开放、独立的态度，拓展能力圈，完善投资体系，提升投资能力，持续为持有人创造经过风险调整后的超额回报。

　　来源：北京青年报

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