国内本轮疫情冲击峰值得以确认,随着春节消费旺季的来临,围绕经济修复的预期将得到持续改善。前期疫情冲击明显的线下消费领域得到资本市场的明显修复,后续制造业生产端的恢复亦值得重视。

　　金鹰基金权益研究部总经理助理、基金经理潘李剑表示,借鉴海外国家复苏经验,在经历1-3个月短暂混乱期后,经济和消费往往会出现较好恢复。国内感染高峰已过,进度超预期,逐步进入弱复苏的上行趋势,整体消费市场或有望在今年一季度筑底、二季度或迎来改善。

　　复盘海外国家疫后消费走势,各个国家的复苏速度与其经济活力、财政及货币政策、人口结构、促消费政策等因素密切相关;结合海外经验,潘李剑认为,国内经济活力、人口结构及促消费政策相对较好,通胀压力不大,放开后可能会经历1-3个月的短暂扰动,此后在促消费和稳增长的政策带动下,前期被压制的消费需求或有望逐步释放、进入平稳回升的复苏阶段。

　　金鹰基金潘李剑建议,可重点关注以下几方面:

　　1、服务业复苏。三年疫情压力下,服务业普遍出现供给侧大幅出清现象,行业竞争格局持续优化,连锁化率和行业集中度显著提升。疫情相当于一场广泛而深刻的供给侧改革,消费场景缺失和人员流动受限对服务业构成严峻挑战,抗风险能力弱、经营情况欠佳的中小企业被淘汰出局,拥有资源优势、竞争壁垒牢固的龙头企业获取更多的市场份额,未来在复苏阶段或拥有更高的盈利弹性。

　　2、地产后周期。房地产时隔20年后再次被定性为“国民经济支柱产业”,“三箭”齐发力,行业基本面迎来反转;家电、轻工、消费建材等地产后周期行业市盈率较低,具有较好的回报潜力。

　　3、成长子赛道。受疫情反复、经济承压、全球范围内通胀高企等因素影响,2022年成长股经历大幅回撤,部分优质上市公司出现“错杀”机会,如果2023年宏观经济企稳复苏,这些优质成长股或有望贡献较大超额收益。在经济承压和无风险利率偏低的背景下,低估值和稳定分红的价值股会是经济承压期的稀缺资产,或更容易获得大资金青睐;而在经济重回复苏轨道时,发展前景更为广阔、业绩弹性更高的成长股往往更容易获得市场认可;建议重视股价调整较为充分且长期前景依旧光明的成长子赛道,部分优质上市公司或有望贡献较大的超额收益。

　　4、超跌价值股。价值股作为传统行业龙头,竞争优势较为突出,与宏观经济的关联度较高,2021年初至今部分价值股已处于超跌状态,未来随着宏观经济企稳、地产产业链复苏,超跌价值股有可能出现估值修复+经济企稳后的估值扩张阶段。

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