近期大宗商品价格出现普涨，黄金价格持续创新高。WIND数据显示，截至4月19日，南华商品指数自3月以来上涨6.09%，同期上证指数涨1.66%，其中黄金、白银、铜涨幅达17.13%、25.61%、16.79%，有色金属板块表现亮眼。

　　对于大宗商品的持续上涨，建信基金认为主要有两方面的利好因素。一是全球需求迎来改善，3月全球制造业PMI为50.3%，较上月回升1.2个百分点，结束连续了17个月的景气收缩走势，且一季度全球经济仍呈现底部回升趋势，以美国为例，美国总库存、制造商库存以及批发商库存均处于历史底部回升阶段，供需改善推动工业金属价格上涨。二是美债供给处于高位，美元内在价值贬值，驱动黄金等贵金属上涨。2024年1-2月，美国国债余额增速继续反弹，美国联邦财政支出增速反弹，这使得开年之后美国经济比预期中强劲，但同时需要注意的是，高利率环境下加大发债规模，进一步加大了美国国债的压力，目前美国的利息支出占比已攀升至过去20年以来的新高。2022年以来海外局势持续复杂化，全球央行的美元储备不增反降，与此同时，许多国家的央行开始增加黄金储备。目前，黄金在全球央行储备资产中的比重持续上升。

　　回顾历史上的五轮有色金属行情，综合市场指数表现特征来看，有色行情往往会经历多次轮动，呈现出“贵金属-工业金属-小金属”的行情传导特点，分别对应全球流动性预期、信用/经济预期和通胀预期的发展变化。建信基金认为，一方面可以关注小金属的补涨逻辑，另一方面，目前有色板块交易拥挤度较高，但全球需求刚开始回升，板块需求侧逻辑尚未结束，具备中长期配置价值。

　　从资产配置角度看，商品与股票、债券等资产的相关性较低，是优化投资组合结构、改善收益体验的不错选择。目前，建信基金已推出上海金ETF及联接、建信易盛郑商所能源化工期货ETF及联接等布局商品资产的基金产品，帮助投资者把握商品行情。


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