十一假期后的第二周，A股市场经历了震荡回调，两市成交额回落至1.3万亿水平，市场整体估值水平也出现下降，Wind全A指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为33.11%、19.61%，可以看到，权益资产仍具配置价值。(数据来自Wind，截至10月16日)。

　　所以，不到一个月的时间，投资者先是经历了一波普涨的β行情。再到国庆节后，市场逐渐回归理性，基本面逐渐成为推动板块上行的主要动力，行业和个股出现分化。那么，此时的投资者应如何应对?为此，富国基金“价值天团”特别为大家做了细致分析，我们一起来看看。

　　面对分化行情，投资者应以何种心态应对?

　　首先，保持理性和冷静至关重要，避免盲目追涨杀跌。其次，重视基本面分析，尤其是盈利质量，这将有助于甄别具备穿越周期能力的优质资产。此外，关注政策方向和周期性行业的变化，也是把握市场脉络的重要手段。

　　坚定的价值投资者，在剧烈波动的市场中，会更加专注于公司的基本面和内在价值，而不是市场每日的波动。巴菲特也曾提到，“市场先生”存在的意义，是为你服务的，不是来指导你的，他每天都会出现在你面前，但不要总同他交易。如果哪天他出现了特别愚蠢的情绪，你可以视而不见，也可以利用这样的机会。但如果你受他的情绪影响，将会是一场灾难。

　　面对分化的行情，具体如何选择?我们需要问自己一个问题：你相信价值回归吗?不论波动如何，不论时间长短。

　　事实上，在普涨后的市场分化阶段，价值类资产或成为更具确定性的投资方向。具体而言：

　　1、价值风格市场适应性强

　　在市场波动和风格轮动背景下，价值风格基金显示出较强的适应能力。

　　➤抗下挫能力强：在震荡下行的市场中，价值风格基金表现出较强的抗跌性。例如，国证价值、国信价值、中证100指数、中证红利指数等价值相关指数的跌幅均小于上证指数、深证成指、创业板指等主流大盘宽基指数。

　　注：以上数据综合自Wind，截至2024年10月16日。指数表现不代表任何特定基金过去或者未来的表现。

　　➤贝塔行情下表现：在市场快速上涨阶段，虽然价值风格基金的表现可能不及高成长指数，但国证价值、中证100指数的涨幅超过上证指数，显示出贝塔行情的跟随性。

　　➤震荡回调期的坚挺表现：在市场震荡回调期间，价值相关指数如国证价值、中证100等的跌幅小于沪深300等指数，显示出较强的市场适应性和稳健性。

　　注：以上数据综合自Wind，截至2024年10月16日。指数表现不代表任何特定基金过去或者未来的表现。

　　➤年初至今的表现：综合今年以来的表现，国证价值、中证100等价值相关指数的表现优于大盘，显示出价值风格基金在当前市场环境下的配置价值。

　　2、估值合理性

　　价值风格的主动权益基金经理普遍关注估值，追求估值合理，在当前市场环境下，低估值、高股息的个股成为吸引新增资金的方向。

　　3、政策支持持续加码

　　政策导向对市场风格有显著影响。例如，新“国九条”政策推动市场向大盘价值风格的转变，红利板块因此表现出色。

　　寻找价值，锚定价值

　　富国“价值天团”实力绽放

　　关于富国基金旗下“价值天团”，代表成员包括富国红利基金经理孙彬、富国洞见价值基金经理白冰洋、富国研究精选基金经理刘莉莉、富国城镇发展基金经理蒲世林。

　　首先，富二给客官上一个“价值套餐”：

　　富国“价值天团”代表产品

　　注：基金规模数据来自基金定期报告，截至2024年6月30日，仅为节点数据。

　　上半年震荡市下，富国基金旗下价值型代表产品，收益率都跑赢了上证指数(上半年收益率-0.25%)，相对基准和大盘，均获得了超额收益。

　　注：富国洞见价值A成立于2023-12-25，业绩比较基准为中证800指数收益率*65%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合全价指数收益率*15%。自成立以来至2024年6月30日基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为6.60%(2.93%)，数据来自基金定期报告，截至2024/6/30。期间基金经理变动情况：白冰洋(2023/12/25至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证，请关注本基金投资港股的特殊风险。

　　注：富国红利混合A成立于2021/12/21，业绩比较基准为中证红利指数收益率*60%+恒生高股息率指数收益率(使用汇率估值折算)*20%+中债综合全价指数收益率*20%。近2个完整年度(2022-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为-0.81%(-3.91%)，-12.01%(-0.44%)，数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。期间基金经理变动情况：孙彬(2021/12/21至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

　　注：富国研究精选灵活配置混合A成立于2014/12/12，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合指数收益率*35%。近5个完整年度(2019-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为33.54%(24.65%)，60.48%(18.86%)，-0.78%(-1.34%)，-10.05%(-13.27%)，11.54%(-5.84%)，数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。期间基金经理变动情况：尚鹏岳(2014/12/12-2015/06/09)、李晓铭(2015/02/06-2019/04/19)、汪孟海(2017/12/12-2021/01/26)、刘莉莉(2019/02/01至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

　　注：富国城镇发展股票成立于2014/01/28，业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。近5个完整年度(2019-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为53.20%(29.50%)，60.23%(22.47%)，17.03%(-2.97%)，-17.92%(-16.91%)，-8.93%(-8.23%)，数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。期间基金经理变动情况：汪鸣(2014/01/28-2018/04/16)、毕天宇(2016/02/05-2019/01/14)、蒲世林(2018/12/19至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

　　富国“价值天团”的四大代表，虽然都是价值型基金经理，但“价值观”却各有千秋：

　　富国洞见价值基金经理 白冰洋

　　➤擅长左侧布局的价值派选手

　　白冰洋认为：

　　价值投资本质上是趋于“保守”的，但也是进化的。从创始人到集大成者巴菲特，无时无刻不在保持对于风险的警惕。巴菲特的老师格雷厄姆的“烟蒂股”投资理念，就是参照历史，寻找低估，偏后视镜的维度。到了巴菲特的投资时代，危机仍然时不时降临，但是动乱年代已经远去，投资可以更多眺望未来，因此，价值投资方法拓展到成长领域，增加望远镜的视角。

　　价值投资的内核应该是“保守”，或者说甄别被错估的资产，一方面，规避那些被高估的;另一方面，投资那些被低估的。

　　白冰洋多年的投资，就是不断在价值方法的路上进化和修炼，用她自己的“标尺”去度量安全边际，寻找均值回归的机会。

　　白冰洋代表作品

　　富国洞见价值

　　A类019941

　　C类019942

　　注：富国洞见价值A成立于2023-12-25，业绩比较基准为中证800指数收益率*65%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合全价指数收益率*15%。自成立以来至2024年6月30日基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为6.60%(2.93%)，数据来自基金定期报告，截至2024/6/30。期间基金经理变动情况：白冰洋(2023/12/25至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证，请关注本基金投资港股的特殊风险。

　　富国红利基金经理 孙彬

　　➤聚焦红利 主动增强

　　孙彬的投资策略：

　　行业均衡、精选个股、淡化择时、价值风格。

　　对于价值投资，他也有不一样的观点：

　　具体到选股上，孙彬更倾向于买入估值处于合理区间，EPS有望持续、稳定增长的股票。尽量淡化大类资产择时和行业配置择时，规避景气投资或赛道投资，坚持在行业分散的基础上，不断淬炼精选个股的能力。

　　孙彬代表作品

　　富国红利

　　A类：012578

　　C类：012579

　　注：富国红利混合A成立于2021/12/21，业绩比较基准为中证红利指数收益率*60%+恒生高股息率指数收益率(使用汇率估值折算)*20%+中债综合全价指数收益率*20%。近2个完整年度(2022-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为-0.81%(-3.91%)，-12.01%(-0.44%)，数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。期间基金经理变动情况：孙彬(2021/12/21至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

　　富国研究精选基金经理 刘莉莉

　　➤践行最本质的深度价值

　　刘莉莉的投资理念解读：

　　把自己作为产品的目标客户，追求中长期维度下的绝对收益。因为懂自己，所以更懂得客户想要的是什么。在中长期绝对收益导向下，设立两条投资信条：

　　一是，不要在不擅长的地方亏钱。大多数人是容易被市场形形色色的故事所诱惑的，但若是没有看懂真正的逻辑，很难全身而退，冒进之下带来的或许是大幅的回撤。可以放弃能力圈之外的很多机会，但要求自己尽最大可能避免犯错。

　　二是，学会给好公司定价。看清楚一家公司基本面仅仅是投资的开始，只有学会了定价，才能把一个好公司变成好股票。

　　在刘莉莉的框架里，表观低估值≠深度价值投资。而是在尽可能规避价值陷阱的前提下，买入价格大幅低于企业内在价值的公司，然后赚取价值回归的钱。长期的投研经历、思考和积累、勤翻石头，给了她专业定价的底气。

　　刘莉莉认为首先她投资目标是偏向绝对收益的，其次不要在不擅长的地方亏钱，和在自己擅长的地方赚钱同等重要。选对个股加上避免踩雷。

　　刘莉莉代表作品

　　富国研究精选

　　A类：000880

　　C类：016313

　　注：富国研究精选灵活配置混合A成立于2014/12/12，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合指数收益率*35%。近5个完整年度(2019-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为33.54%(24.65%)，60.48%(18.86%)，-0.78%(-1.34%)，-10.05%(-13.27%)，11.54%(-5.84%)，数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。期间基金经理变动情况：尚鹏岳(2014/12/12-2015/06/09)、李晓铭(2015/02/06-2019/04/19)、汪孟海(2017/12/12-2021/01/26)、刘莉莉(2019/02/01至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。刘莉莉在管基金中，无其他同类灵活配置型基金。

　　富国城镇发展基金经理 蒲世林

　　➤践行“GARP策略”以合理估值买入稳健增长的公司

　　蒲世林眼中的GARP策略：

　　即用合理的价格买业绩稳健增长的公司，致力于赚业绩成长的钱。具体到选股上，拥有深厚的护城河和稳健增长的业绩，是蒲世林最看重的两大因素。分成两步来看：

　　第一步，寻找持续、稳定增长潜力较强的股票;

　　第二步，买入价格要合理。本质是成长和价值的平衡，偏爱久期比较长的稳健增长股。

　　蒲世林代表作品

　　富国城镇发展

　　基金代码：000471

　　注：富国城镇发展股票成立于2014/01/28，业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。近5个完整年度(2019-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为53.20%(29.50%)，60.23%(22.47%)，17.03%(-2.97%)，-17.92%(-16.91%)，-8.93%(-8.23%)，数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。期间基金经理变动情况：汪鸣(2014/01/28-2018/04/16)、毕天宇(2016/02/05-2019/01/14)、蒲世林(2018/12/19至今)。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。蒲世林在管基金中，无其他同类普通股票型基金。

　　什么是真正的“价值派”?

　　在《反弹市场中的富国价值派》一文中，曾这样描述过他们：历经周期更迭，始终坚守投资理念，始终相信价值回归，始终致力于为持有人创造踏实获得感。

　　市场始终处于变化之中，随着市场情绪、基本面变化的演绎，行业和个股进一步分化，我们不妨对“价值”类资产，更多一些坚定和耐心，或许，会迎来不一样的精彩。

　　在市场的不断变化中，随着情绪和基本面的波动，不同行业和个股的表现日益分化。面对这样的市场环境，我们不妨更加积极地保持对“价值型资产”的青睐和关注，保持耐心，再迎“花开”。


新财网对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。读者应详细了解所有相关投资风险，并请自行承担全部责任。本文内容版权归新财网投稿作者所有！文中涉及图片等内容如有侵权，请联系编辑删除。