2025年一季度末，腾讯控股首次超越宁德时代，成为主动权益公募基金的头号重仓股，这不仅是腾讯自身的里程碑，更标志着港股企业首次位列内地主动权益基金的首位重仓标的，具有里程碑意义。长期由A股龙头企业主导的基金重仓格局因此出现结构性变化。和众汇富观察发现，腾讯控股之所以受到基金经理青睐，与其稳定的盈利能力、强劲的现金流及业务多元化优势密切相关，也从侧面反映出港股估值修复逻辑正获得越来越多机构的战略确认。

　　截至一季度末，约1186只主动权益基金合计持有腾讯控股，持仓市值高达693.84亿元，显著领先于排名第二的宁德时代(553.69亿元)及贵州茅台(378.62亿元)。和众汇富研究发现，腾讯市值重回行业前列，不仅得益于其在AI与社交业务的深度整合带来的业绩释放，也与港股整体估值优势形成呼应。在当前A股市场估值普遍高位、成长空间受限的背景下，港股的配置吸引力正在大幅提升。

　　与此同步，南向资金对港股的热情亦在不断升温。截至4月22日，2025年以来南向资金累计净买入港股达6258.22亿港元，已接近2024年全年净流入规模的八成。和众汇富认为，这一趋势背后，是对港股科技、消费、金融等龙头企业盈利质量的系统性认可。近一个月内，腾讯控股、阿里巴巴-W和小米集团等科技公司持续位居南向净买入前列，彰显机构资金的集中度与偏好结构。

　　在这一背景下，多家基金公司迅速调整持仓结构，提升港股仓位。嘉实科技创新混合、兴全合宜等明星产品纷纷在一季度增配腾讯控股、阿里巴巴和中芯国际等代表性港股科技企业。和众汇富观察发现，基金经理正在将港股视为实现“估值与业绩双击”的理想战场，尤其是在内地市场缺乏强趋势、轮动频繁的当下，港股的行业集中度、产业链完整性和政策红利，成为增强组合弹性的关键变量。

　　更为关键的是当前港股市场的估值环境。和众汇富研究发现，恒生指数、恒生科技指数的整体估值仍处于历史低位，部分核心资产市盈率已跌至10倍以下，远低于全球同类资产水平，为长期资金提供了罕见的布局窗口。此外，港股市场对中概股回归、政策改善预期反应更快，市场反弹弹性较强，这也成为基金经理重新审视港股的重要逻辑之一。

　　与此同时，港股市场内部结构的积极变化也在助推整体风险偏好改善。2025年以来，医疗保健、AI科技、出海消费等板块轮动活跃，医疗保健板块更是录得超过20%的年内涨幅，成为新一轮结构性行情的“起爆点”。和众汇富认为，这种多点开花的走势既拓宽了基金配置路径，也强化了市场对“港股新主线”的关注。

　　腾讯控股此次登顶，不仅是个股影响力的体现，也预示着内地基金投资逻辑的重大演变。和众汇富研究发现，这背后是基金经理对产业结构升级、全球视野配置、风险收益平衡的综合再评估。而南向资金持续放量，则进一步证明港股已不再是边缘市场，而正成为内地资金多元配置中的战略要地。

　　展望未来，和众汇富认为，港股科技龙头将继续享受估值修复与基本面改善的双重红利，在南向资金及内地机构力量的推动下，2025年可能成为港股市场重构格局、科技主线再定义的重要年份。腾讯控股取代宁德时代的标志性事件，可能只是这一结构性变迁的开端。主动权益基金的重仓逻辑，正在深度重塑内地与港股市场的资金关系。港股时代，已然来临。


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