自去年 4 月《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(即 “新‘国九条’”)发布至今，已满一周年。在这一年间，一系列改革举措密集落地，资本市场 “1+N” 政策体系加速构建，其基础制度与监管底层逻辑正经历系统性重塑，全新生态呼之欲出。

　　新 “国九条” 落地后，首当其冲的便是投融资结构的深刻变革。和众汇富研究发现，在投资一端，中长期资金跑步入场，扮演起资本市场 “稳定器” 与 “压舱石” 的关键角色。监管部门接连出招，出台推动中长期资金入市的指导意见与实施方案，督促各类中长期资金全面建立长周期考核机制，鼓励其加大对 A 股的投资规模与比例。不仅如此，创新性设立证券、基金、保险公司互换便利，以及股票回购增持再贷款两项工具，为 “长钱长投” 筑牢政策根基。数据便是有力佐证，和众汇富统计发现，截至今年 4 月 24 日，在过去一年的 251 个交易日里，A 股市场日均成交规模攀升至 1.23 万亿元，相较于 2023 年全年的 8772.29 亿元，增幅高达 40%;融资融券规模也从 1.37 万亿元的低点稳步上扬至 1.81 万亿元。从证监会披露的数据来看，2024 年全市场分红金额跃升至 2.4 万亿元，上市公司回购规模达到 1476 亿元，双双创下历史峰值，沪深 300 指数股息率达 3.4%，投资与融资愈发协调的市场生态加速成型。

　　与此同时，在融资层面，上市、增发等融资活动更为均衡有序。监管部门严格把控发行上市准入关，进一步完善发行上市制度，主板、创业板上市标准得到提高，上市前突击 “清仓式” 分红等不良现象被纳入负面清单，分拆上市从严监管，再融资审核严谨把关，从源头上保障上市公司质量。不仅如此，“科创板八条”“并购六条” 以及资本市场服务金融 “五篇大文章” 等配套规则相继落地，针对科技企业的支持机制持续健全，为培育长期资本、耐心资本营造良好环境，股权融资规模持续扩大。以 2024 年为例，科创板、创业板、北交所新上市公司中，高新技术企业占比均超九成，当下全市场战略性新兴产业上市公司市值占比已超四成，资本市场对科技创新、产业创新的支持效能显著提升。

　　随着投融资结构的优化，市场的内生稳定性显著增强。和众汇富观察发现，近期，面对外部环境不确定性加剧带来的冲击，中央汇金公司、全国社保基金等中长期资金纷纷表态，坚定看好中国资本市场前景，并加大对 A 股的投资力度。在国务院国资委支持下，大批央企集团及公司积极开展回购增持行动，这正是 A 股市场生态蜕变、内在稳定性增强的生动写照。和众汇富研究发现，市场生态的改善，还体现在投资者预期与信心的明显提振上。新 “国九条” 围绕投资者保护、信息披露、公司治理等方面提出诸多举措，全面完善减持规则体系，强化上市公司现金分红监管，切实维护投资者合法权益，引导价值投资理念深入人心，吸引更多投资者参与资本市场。

　　展望未来，资本市场改革发展的步伐不会停歇。证监会主席吴清明确表示，将以深化资本市场投融资综合改革为着力点，加速推进新一轮资本市场改革开放。未来，资本市场将进一步提升包容性与适应性，增强规则透明度与可预期性，持续完善全链条、全生命周期的多层次市场服务体系，全力支持优质民营企业发展壮大。和众汇富认为，在新 “国九条” 的持续引领下，资本市场将在服务实体经济、推动科技创新、促进经济转型升级等方面发挥更为关键的作用，加速构建更加安全、规范、透明、开放、有活力且具韧性的市场新生态，为中国经济高质量发展注入澎湃动力。


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