近期,A股机器人指数在短时间内大幅上涨,成为资本市场的焦点。众多相关企业股价表现亮眼,如此大规模的行情爆发,背后有着多方面的驱动因素。

　　从产业发展阶段来看,人形机器人正从概念孵化期切入量产期,类似曾经爆发的新能源汽车、光伏、风电产业。按照产业生命周期理论,不同阶段企业的估值与市场驱动力不同。目前,人形机器人赛道有望进入加速成长期,相关产业新闻不断涌现,国内外企业纷纷在产品发布和应用方面取得进展。这使得与机器人业务相关的公司提升估值成为必然。

　　人形机器人的渗透场景广泛,从TO B到TO C,覆盖工厂应用、老年陪伴、家庭管家等领域。市场规模也在快速增长,未来复合增长率可观。其产业链一般分为运动模块、控制模块、感知模块、灵巧手、电池等。按照成本拆分,不同零部件有不同的占比。当前,以滚柱/滚珠丝杠、力矩传感器为首的零部件市场成熟度低、壁垒高、国产化率低,价值量更大,孕育着更多机会。

　　在丝杠方面,特斯拉机器人使用的行星滚柱丝杠技术壁垒深厚,全球市场主要被舍弗勒、斯凯孚等龙头占据,国产本土品牌占比低,但有更多新企业介入研发。力矩传感器方面,全球一级供应商中,国产的宇立仪器和海外的ATI具备六维力矩传感器技术,二级供应商也在不断发展。减速器的产品技术路线还存在较大不确定性,全球市场主要由日本的哈默纳科占据较大份额,国产企业也在逐步突破。

　　在全球范围内,华为和特斯拉是人形机器人领域的重要参与者。华为早在多年前就围绕AI + 机器人技术进行研发,在操作系统、人工智能、芯片方面有核心技术积累。华为通过与多家机器人相关企业合作签约,更有可能通过自身技术赋能合作伙伴。而特斯拉在海外有很强的虹吸效应,其相关合作伙伴也会有成长红利。

　　对比来看,华为产业链潜力更足。在智能驾驶领域,华为智驾能力已经超过特斯拉的FSD;在新能源车领域,特斯拉产品迭代和落地执行能力相对较弱,市场份额下滑。虽然在人形机器人进入加速成长期过程中,华为和特斯拉相关产业链都会受益,但从回报潜力来看,应更加重视华为产业链

　　随着2025年机器人小规模试产,真正优秀的机器人整机、供应商企业将再度迎来市场红利。投资者需要关注产业链中各细分赛道的市场格局和技术路线变化,把握其中的投资机会。同时,也应认识到在产业发展初期,市场存在一定的不确定性,需要谨慎评估风险。


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