摘要：

　　1、新消费，治愈你的投资内耗

　　导读：Labubu的讨论热度依然高居不下，连基金圈的很多朋友都在晒这只俏皮又略带凶悍的毛茸茸玩偶，无数消费者甘愿为其支付数倍溢价。

　　我们见证的不仅是消费行为的变迁，更是一场关于情感价值的投资理念革新——Z世代正在为情绪消费，为悦己消费，为自我感知消费。他们用钱包投票，将“情绪价值消费”推上时代C位：

　　轻奢黄金珠宝承载着对安全感的保值寄托，美妆护肤成为对抗焦虑的情绪盔甲，限量潮玩化身圈层认同的社交货币，现制茶饮打造出连接彼此的“第三空间”与生活仪式感，智能小家电则为居家时光注入治愈温度……

　　当年轻人用Labubu治愈精神内耗时，投资者正通过布局新消费企业，捕捉其情感溢价转化的商业价值。那些为精神愉悦、社交归属和生活品质付费的瞬间，共同描绘出新消费的一片广阔投资蓝海。

　　港股市场和新消费更配

　　港股市场可以说是新消费的沃土。

　　对比A股和港股主要消费指数成分行业来看，反映A股消费的中证内地消费主题指数和上证消费50指数主要集中在白酒、家电、汽车等传统消费行业;反映港股消费的国证港股通消费主题指数(987024.CNI，简称为港股通消费指数)更聚焦在体育用品、消费电子、餐饮服务、珠宝与奢侈品等新消费行业上，且细分行业覆盖上更为均衡。

　　从重仓情况来看，港股消费细分方向涵盖了潮玩、茶饮、国潮美妆、珠宝、运动服饰等新消费赛道龙头，更贴近年轻人的消费偏好。(数据来源：Wind)

　　从历史维度看，当前港股估值依然具备较大的投资吸引力。

　　近一年以来，AH股溢价指数下跌，H股的表现优于A股。且恒生综指的PE水平处于历史较低位置。

　　当然港股也有流动性不足的问题，不过目前联储加息周期进入尾声，港股的流动性制约有望得到改善;南向资金今年前五个月也在加速流入，2025年以来成交金额、占比均达到历史新高。(数据来源：Wind)

　　另外，政策暖风也不可忽视，提振消费依然是2025年中国宏观经济政策的核心要点。5月19日，国家统计局发布2025年前4月社会消费品零售总额数据，1-4月社零总额为161845亿元，同比增加4.7%，可以说2025年消费回暖迹象明显。前四个月商品零售额单月同比增速中，家电音像受益国家政策补贴表现继续强劲，黄金首饰保值增值需求明显增加。(数据来源：开源证券，《商贸零售行业周报：2025年4月社零+5.1%，期待消费回暖趋势继续维持》，2025年5月25日)

　　综合以上种种角度，我们可以重点关注港股消费板块尤其是新消费龙头的配置机会，以长线视角应对短期波动。

　　精准布局港股新消费风口

　　当然港股的投资风险也更高一些，而且内地投资者投资港股有一定门槛，所以对于普通投资者来说，借道指数ETF介入是最好的方式。相比A股消费指数来说，港股消费指数挂钩的ETF具备稀缺性与政策便利性，更贴合内地投资者的需求。

　　其中，港股通消费50ETF(159268)跟踪的港股通消费指数，以其对新消费板块的聚焦和均衡覆盖脱颖而出，成为这一路径上的优选。

　　在市值分布上，港股通消费指数成分股分布较为均衡。

　　指数在编制时，会按近一年日均总市值由高到低排序，选择前50名，个股权重上限在定期调整时不超过8%。目前市值在100亿元以下的成分股占14%左右、100-500亿元占42%左右、500-1000亿元占22%左右、1000亿元以上占22%左右。而中证港股通消费主题指数在500亿元市值以上的比例超过70%，对100亿元以下市值覆盖极少。

　　在收益风险比上，港股通消费指数呈现出更高的性价比。

　　截至5月31日，该指数今年以来涨幅超过30%，领先于恒生消费指数和中证主要消费指数。同时夏普比率达到0.87，超额收益能力显著。

　　从成分股来看，港股通消费指数全面覆盖新消费各个领域，成分股盈利能力稳定且优秀。

　　国证港股通消费指数关注衣食住行等消费领域，食品饮料、纺织服装、耐用消费品、家电行业的权重占比高;而中证港股通消费指数则在互联网科技领域里的占比较大，结合了港股消费和港股科技两个板块，并非纯粹的港股消费主题指数，传媒、汽车、电商平台等相关成分股占比更高。

　　成分股展现出较强的盈利能力，净利润有望保持稳步增长。

　　据Wind统计，截至今年6月10日，港股通消费指数近年来的ROE稳定在15%左右;剔除2020至2022年受疫情影响导致的营业收入波动，指数营业收入自2016年的12074亿稳健攀升至2024年的27680亿，年化复合增长率在11%左右;净利润除了特殊年份和部分成分股影响外，基本整体有10%左右的盈利增速。(数据来源：Wind)

　　尤其是近年来指数中新消费成分股的ROE水平及相关盈利能力也在持续提升，餐饮、潮玩、收藏品、消费电子相关赛道板块的成分股基本面日益坚实。

　　港股通消费指数中新消费成分股的ROE水平

　　当前指数的估值水平更添一层吸引力。截至5月末，港股通消费指数当前的PE-TTM为21.17，处于指数发布以来的36.8%历史分位数，低于平均值。

　　港股通消费指数当前估值水平

　　头部机构汇添富基金也顺势推出了港股通消费50ETF(159268)，该产品紧密跟踪港股通消费指数，旨在为投资者提供一键布局港股新消费核心资产的便捷工具。这只ETF明天发行，网上/网下现金认购期截至7月7日，大家可以重点关注下。

　　从长期出发一直是汇添富基金的价值观，其强大的投研平台与协同分享文化，为基金经理深研资产、洞察行业提供了坚实支撑。整体来看，港股通消费50ETF（159268） 展现出可观的长期配置价值。看好新消费广阔前景的投资者，不妨借道一键把握港股新消费赛道蕴藏的长期成长机遇。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。具体发行时间以公告为准。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。国证港股通消费主题指数2020-2024年涨跌幅分别为(%)：46.25、-14.14、-20.20、-25.39、9.68，数据来源：Wind，截至2024/12/31。


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