■ 李 文

　　近日，一家大型上市券商官宣，将融资融券（以下简称“两融”）业务规模上限由1500亿元大幅上调至2500亿元，单次千亿元级的增幅引发市场高度关注。事实上，年内已有多家券商相继上调两融及相关融资类业务规模。两融业务扩容是市场回暖、投资者交易意愿增强等因素共同驱动的综合结果，既反映出市场情绪的整体升温，也体现出券商在市场新阶段中谋篇布局的积极姿态。笔者认为，可从三个视角深入解读其所传递的积极信号。

　　第一，两融业务扩容是市场流动性与信心的“双向放大器”。

　　两融作为A股市场重要的信用交易工具，其规模扩张有助于提升市场整体流动性与活跃度，为市场注入更多资金“活水”。今年以来，A股两融市场展现出强劲动能，10月29日两融余额首度突破2.5万亿元，再创历史新高。投资者参与端同样呈现积极变化，9月份新开信用账户数量达20.54万户，同比激增288%，显示投资者信心持续修复。在这一背景下，券商主动上调两融业务规模，既顺应了市场趋势、满足了投资者融资需求，也进一步强化了市场的正向预期，形成资金与情绪相互促进的良性循环。

　　第二，两融业务“规模扩张，不松风控”，凸显证券行业运营日趋精细化。

　　本轮两融业务扩容过程中，多家券商同步强化了风险管理机制，凸显出行业运营的精细化趋势。从实践看，部分券商在提高总规模上限后，又根据市场情况动态上调融资保证金比例至100%，通过主动压降投资者杠杆水平，有效防止风险过度积累。此外，更多券商加强了对客户担保比例的实时监测，完善了预警与平仓机制。这些举措表明，券商在两融业务拓展中不再盲目追求规模增长，而是更注重在风险可控的前提下推进业务，反映出信用业务管理正逐步走向系统化、精细化，有助于提升行业的整体风险抵御能力，保障市场的稳定运行。

　　第三，两融业务竞争从“价格战”走向“价值战”，推动行业构建服务新生态。

　　两融业务的规模竞争背后，实则是行业转型的博弈。券商上调两融业务规模，一方面是及时满足投资者的融资需求，提升客户服务水平；另一方面则是借此机会扩大市场占有率，在行业竞争中确立优势。当前，两融市场同质化竞争问题仍较为突出，部分券商为争夺市场份额，已将融资利率压低至4%以下。在此背景下，越来越多的券商开始跳出低水平竞争，转向以综合服务提升客户黏性。例如，有券商通过完善融资定价机制、推出“两融ETF智能投顾工具”等创新产品，吸引新增客户；也有券商尝试整合投研、资管等资源，构建“融资+投研+资产配置”的业务生态，为两融客户提供增值服务。这些尝试不仅提升了客户服务的深度与广度，也为行业从规模红利向能力红利转型探索了新路。

　　综合来看，本轮券商两融业务规模的上调，已超越简单的规模扩张，成为观察A股市场健康发展与证券行业转型的一扇窗口。它既反映了市场情绪的回暖与资金结构的优化，也展现了证券行业在风控升级与服务转型中的双重进阶。在A股市场走向更加成熟、更具韧性的阶段里，两融业务不再仅仅是市场的“杠杆工具”，更逐渐成为衡量投资信心、机构能力与市场健康度的重要标尺。随着更多券商在“规模与风控”“价格与价值”之间寻求平衡，一个更加理性、更富层次的市场信用生态也将逐步形成。