本报记者 桂小笋

　　同花顺数据显示，截至12月2日，年内A股上市公司披露4290单并购项目，为去年同期的1.78倍。

　　深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员隋东告诉《证券日报》记者，并购市场活跃是政策、产业与资本三重因素共同作用的结果。政策层面，多部委及地方积极鼓励围绕主业与新兴产业的并购，通过简化程序、降低融资门槛及推动央企优质资源注入，为并购创造了有利环境。企业层面，无论是传统企业突破增长瓶颈，还是科技企业补强研发短板，均将并购作为整合产业链、获取新技术、布局新赛道以培育新增长点的关键手段。资本层面，各地产业并购基金的设立，以及现金收购、发行股份等灵活的交易方式为并购提供了坚实的资金支持与资本结构优化方案，共同助推企业实现外延式增长。

　　并购火热的背后，一些新的特征已经显现。“活跃度显著提升；产业链纵向整合成为主流，企业更多地通过并购补齐技术短板、贯通供应链或拓展新市场；市场对‘硬科技’领域未盈利资产的包容度提升，支付工具与业绩承诺也更趋灵活。”珠海黑崎资本投资管理合伙企业（有限合伙）首席战略官陈兴文告诉《证券日报》记者，2025年并购市场呈现出诸多新变化。

　　在陈兴文看来，今年的并购市场出现四重变化：并购主体从中小板、创业板为主转向北交所上市公司；在支付方式上，从“股份+现金”为主转向大额现金收购占比提升；行业分布上，科技制造板块并购重组占比提升，国防军工、电子和医药生物尤为突出；跨境并购升温，中国企业通过跨境并购开拓国际市场、提升全球竞争力。

　　“未来，半导体、新能源、生物医药等战略性新兴产业的并购整合将加速，头部企业通过并购扩大市场份额，形成规模效应，增强国际竞争力。在此基础上，未来估值方法将不断创新，特别是针对未盈利资产，基于技术路径、市场潜力、研发投入等因素的新型估值体系将逐步成熟。”陈兴文说。

　　记者梳理上市公司相关的公告发现，上市公司并购目的主要有三种：寻找新的业绩增长点、围绕主业进行补强、布局新兴产业。鉴于此，隋东建议，上市公司筹划并购事项时可采取“核心+”战略，平衡主业深耕与新机遇探索。首要任务是筑牢主业护城河，通过加大研发、突破关键技术、沿产业链并购，持续提升核心竞争力。围绕主业进行产业链延伸或跨界投资时，须严格评估战略协同性与风险匹配度。同时建立灵活创新机制，如设立专项孵化基金、试行“双业务独立运营+核心资源共享”模式，以小步快跑方式试投前沿领域，并借助股权激励吸引人才、引入战略资本，实现平稳与创新的有效平衡。