12月7日，国家医保局与人社部联合印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》，同步发布首版《商业健康保险创新药品目录(2025年)》。新版基本医保目录将于2026年1月1日起正式执行，配套文件对挂网、进院及"双通道"管理等环节提出了更具操作性的落地要求。

　　从政策框架看，此次"基本医保目录+商保创新药目录"的组合发布，标志着医药支付边界与资源配置逻辑的进一步厘清。基本医保继续坚持"保基本"定位，强调"战略购买、价值购买"。商保目录则为高创新价值但超出基本医保保障范围的药物提供参考框架，推动多层次医疗保障体系的有序衔接。

　　政策信号：可及性成为核心关切

　　回顾数年来医保谈判的主线，"扩面、提质、控费并重"三个关键词贯穿始终。而此次调整的一个显著变化在于，政策端对执行层面的可及性提出了更明确的要求。

　　数据显示，本次目录调整新增药品114种、调出29种，目录内药品总数增至3253种;首版商保创新药目录则纳入19种药品，定位为基本医保的"互补衔接"。

　　据了解，此次医保局明确各地应推动新增目录药品挂网，医疗机构原则上须在2026年2月底前召开药事会，按需调整药品配备或建立临时采购绿色通道。针对谈判药品，医保局还提出"不受一品两规限制"、"不得以总额控制或药占比等因素影响落地"等具体要求，意在打通"进目录"到"能用上"之间的堵点。

　　对于资本市场而言，这种"边界更清晰、落地更刚性"的政策框架，可能带来两类较为明确的预期修正。

　　其一，高价创新药的支付路径更趋分层。基本医保与商业保险、医疗互助等多元支付方式的错位发展路径更加清晰，有望为创新药定价提供更稳定的预期。其二，慢病与常见病领域的"价值回归"逻辑得到强化。临床获益稳定、价格可负担、供应可持续的品种，在"价值购买"的政策语境下更容易获得确定性——尤其当覆盖面和可及性被政策进一步强调时，这一逻辑的兑现概率随之提升。

　　样本观察：中健康桥的慢病增长逻辑

　　在上述政策框架下，哪类企业更可能受益?把视角从宏观切回企业，近期正在冲刺北交所上市的中健康桥或许提供了一个观察样本。

　　中健康桥是一家专注于心脑血管慢病领域的制药企业，主营业务为药品的研发、生产与销售。此前很长一段时间，公司的核心产品铝镁匹林片(Ⅱ)一直为国内的独家品种。在原研药未在国内销售的背景下，公司目前占据该品类国内100%的市场份额。该产品于已2021年进入国家医保谈判目录，2024年通过一致性评价，现已纳入国家医保常规目录。

　　与当前市场热捧的创新药不同的是，公司的增长叙事立足于慢病长期管理与基本用药可及性框架，提供了不同于一般创新药企的"确定性品种+渗透率提升"的增长路径。

　　根据招股书披露，2024年铝镁匹林片(Ⅱ)销量达32,556.99万片，业绩增长主要来自销量提升而非提价。从"慢病基本盘"视角审视，这种"价格相对稳定，依靠覆盖与渗透放量"的路径，与医保支付强调的"可及、可负担、可持续"方向形成同频。

　　在医保目录强调落地执行、医疗机构与"双通道"机制加速衔接的背景下，市场关注的焦点已从"能否进目录"转向"能否真正用起来"。

　　在这方面，中健康桥具备明显优势。截至2024年底，铝镁匹林片(Ⅱ)已覆盖全国31个省(区、市)各类终端超过12,000家，其中医院约4,100家、基层医疗机构约7,000家、药店约900家。。

　　综合来看，在医保支付结构更强调价值导向与落地执行、多层次保障边界逐步清晰的政策背景下，中健康桥的核心看点在于：依托已纳入医保体系的慢病核心品种，通过全国覆盖网络与学术推广体系持续提升市场渗透率，实现以"基本盘放量"为主的增长路径。

　　展望未来，随着医保目录"双轨制"框架持续深化、基层医疗机构用药衔接机制进一步完善，慢病用药领域的"价值回归"逻辑有望得到更充分的验证。对于中健康桥而言，政策端对可及性的持续强调，为像铝镁匹林片(Ⅱ)这样"已在体系内、仍处放量周期"的核心品种提供了相对明确的增长环境。


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