招股书中的财务数据，是观察一家上市公司质地最直观的窗口。翻开马矿股份的报表，一组数字颇为扎实：2023年至2025年，公司营业收入分别为19.62亿元、20.50亿元和19.91亿元，三年累计超过60亿元;归母净利润分别为6.51亿元、6.64亿元和6.02亿元，三年累计超过19亿元。

　　比利润规模更值得关注的是利润的“含金量”。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为10.00亿元、9.43亿元和9.61亿元，累计接近29亿元，持续大幅高于同期净利润。对采选企业而言，这意味着产品畅销、回款顺畅——公司铁精粉产销率连续三年达到98%以上，2024年、2025年均超过100%，收入几乎全额以现金形式落袋。

　　盈利质量之外，资本结构的变化同样亮眼。报告期内，公司合并资产负债率从32.77%一路降至13.50%，在重资产的矿业领域属于极低水平;即便在2023年、2024年分别实施3.33亿元和2.00亿元现金分红后，净资产仍由26.73亿元增厚至37.39亿元。低负债、厚现金的资产负债表，为公司抵御铁矿石价格周期波动提供了充足的安全垫。

　　从盈利效率看，公司2023年至2025年加权平均净资产收益率分别为26.80%、22.85%和17.50%，尽管随净资产规模扩大而自然回落，仍维持在资源类上市公司较高水平。主营业务方面，铁精粉贡献九成以上收入，钼精矿收入占比由6.03%升至8.04%，产品结构在稳定中蕴含增量。

　　最新数据印证了增长的延续性：2026年上半年，公司实现营业收入11.12亿元、归母净利润4.19亿元，同比分别增长6.42%和15.70%;公司预计2026年前三季度归母净利润为5.32亿元至5.81亿元，同比增长8%至18%。在铁矿石价格震荡回落的行业环境下，马矿股份以稳健向上的业绩曲线，向市场展示了一只“现金奶牛”型资源股的成色。


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