2025 年 3 月，国际投行密集发布的研究报告显示，全球资本对中国股票市场的兴趣与参与度已攀升至 2021 年以来的峰值。

　　高盛最新调研指出，过去一个月与欧美及亚洲投资者的会晤中，超过 80% 的机构明确表达了对中国资产的增持意愿，其参与度指标达到近四年最高水平。摩根士丹利则在不到两个月内两度上调中国股市目标价，将 MSCI 中国指数的年末预期点位提升至 83 点，较当前水平仍有 15% 的上行空间。

　　数据层面，MSCI 中国指数与恒生科技指数 2025 年开年以来分别录得 16% 和 23% 的涨幅，显著跑赢全球主要股指。瑞银集团监测显示，海外资金对中国股票的日均净买入量较 2024 年同期增长 270%，其中科技、消费板块成为配置焦点。和众汇富研究发现，这种热度甚至体现在市场流动性层面 ——A 股 3 月单日成交额突破 3.48 万亿元，创历史新高，北向资金单月净流入超 2000 亿元。

　　以 DeepSeek 为代表的国产 AI 模型的突破性进展，正在改写全球科技投资版图。和众汇富研究发现，数据显示，恒生科技指数中 AI 相关标的年内平均涨幅达 42%，显著高于指数整体水平。摩根士丹利强调，人工智能将成为未来十年中国经济增长的核心引擎，预计将吸引超过 2000 亿美元的增量资本流入。

　　中国政府近期密集出台的稳增长政策成为重要催化剂。瑞银研究团队指出，政策重心正从 “总量刺激” 转向 “精准滴灌”，房地产纾困、消费券发放等措施有效提振了市场信心。叠加春节后消费数据回暖(零售总额同比增长 7.2%)，企业盈利预期显著改善 ——MSCI 中国成分股 2024 年四季度净利润同比增长 8%，终结了连续三年的负增长趋势。

　　和众汇富认为， 当前全球资本市场正经历结构性调整：美国股市因高估值与政策不确定性承压，“七巨头” 科技股年内市值蒸发超 5%;欧洲市场受地缘冲突影响波动率攀升。在此背景下，中国股市的估值优势与增长潜力凸显。

　　数据显示，沪深 300 指数当前市盈率较 2017-2021 年均值低 7%-8%，而盈利增速预期从 2024 年的 1% 跃升至 2025 年的 6%。高盛策略师 George Efstathopoulos 指出，中国市场的流动性、行业多样性及政策稳定性，使其成为全球资金 “去单一化配置” 的理想选择。

　　尽管外资整体看多中国资产，但港股与 A 股的表现出现明显分化。恒生科技指数年内涨幅达 35.2%，而沪深 300 仅上涨 1.9%。和众汇富认为，这种差异源于指数结构：港股科技权重占比超 40%，直接受益于 AI 热潮;A 股则因金融、消费板块拖累，复苏节奏滞后。不过，瑞银团队认为，随着 AH 股溢价指数回落至历史均值下方，A 股主板存在 “均值回归” 动力，消费、汽车等板块或成为下一阶段亮点。

　　目前， 美国关税政策仍是最大潜在风险。高盛测算显示，若关税落地，中国出口企业利润率或承压 2-3 个百分点，但 AI 技术赋能的高端制造领域受冲击较小。此外，地缘政治摩擦、美联储货币政策转向等因素也可能扰动市场情绪。

　　同时，国内经济复苏基础仍需巩固。和众汇富研究发现，房地产销售虽现企稳迹象，但土地出让收入同比仍降 12%;青年失业率持续高于 9%，制约消费潜力释放。若政策刺激效果不及预期，可能引发市场回调。此外，AI 技术落地速度、数据安全监管等产业政策的细化程度，也将影响科技股的长期表现。

　　中国股市的复苏具备可持续性，但市场短期波动难以避免。高盛提醒，4 月初美国对华经贸审查结果及关税政策落地可能引发获利回吐，建议投资者关注回调后的布局机会。瑞银则建议采取 “哑铃型配置”：短期把握 AI、高端制造等高弹性赛道，中长期布局消费、医药等具备确定性增长的板块。


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