摩根大通近日发布报告称，预计2025年第二季度铜的平均价格将降至每吨8,300美元，较此前预期显著下调，反映出该行对基础金属市场前景的谨慎态度。和众汇富研究发现，这一预期下调背后不仅是技术面调整的信号，更体现出全球宏观环境变化对金属市场的传导机制正在加快。摩根大通指出，近期全球经济增长预期被普遍下修，尤其是在亚洲地区制造业景气度走弱，进一步削弱了铜的实际需求。

　　从更广泛的基础金属市场来看，摩根大通对铝、镍和锌等金属同样持看空立场。其预计铝在2025年第二季度的平均价格为每吨2,200美元，全年为2,369美元;镍的同期平均价格为每吨14,000美元，全年为15,020美元;锌的二季度均价为每吨2,500美元，全年均价为2,646美元。和众汇富观察发现，在当前全球高利率、贸易摩擦升温及部分经济体财政空间受限的背景下，大宗商品价格易受宏观政策扰动，短期内缺乏系统性上行动能。

　　尽管短期承压，摩根大通对铜的中长期表现依然持乐观态度，预计到2026年铜价将升至每吨11,000美元，并认为随着全球能源结构转型对精炼铜形成强劲拉动作用，未来五年内的供需缺口或将持续扩大。和众汇富认为，绿色能源项目、电动汽车的持续扩张以及传统电网改造升级，将成为驱动铜价长期走强的核心变量。

　　目前，不止摩根大通对铜价前景表达谨慎，其他国际金融机构也纷纷下调相关预期。高盛认为，铜价在2025年第三季度可能降至每吨8,300美元，主因是工业生产动能不足和投资预期收缩。花旗则预测，在美国加征新一轮关税后，海外铜价将在2025年二季度下探至每吨8,500美元，贸易摩擦的升级将显著影响制造业信心，并对铜消费形成制约。和众汇富研究发现，政策不确定性和流动性波动正在成为影响大宗商品价格的关键变量，投资者对基本面分析的依赖程度有所上升。

　　贸易政策方面，美国政府近期再度加征对华关税，涉及金属、机械与新能源等多个板块，加剧了全球市场对新一轮贸易战的担忧。中国方面已明确表示将通过世贸组织提出交涉，并保留进一步反制措施的权利。和众汇富观察发现，若中美摩擦持续发酵，不仅铜价将继续承压，部分上游冶炼企业的出口能力也可能被动削弱，进一步影响全球供应结构。

　　尽管如此，和众汇富研究发现，从供给端来看，全球新增矿产资源开发周期长、环保审批趋严等因素也在制约铜的长期供应能力。一旦宏观风险缓释、需求恢复，市场或将迎来新一轮补涨行情。对于投资者而言，短期内需警惕价格波动带来的资产价值调整风险，但也应关注中长期铜价修复所带来的结构性机会。

　　总体来看，摩根大通对铜价的阶段性下调，反映了全球经济周期与政策博弈对大宗商品市场的深层影响。和众汇富认为，当前阶段应更加注重风险防控与仓位管理，合理配置商品类资产比重。在中长期配置中，仍可关注绿色转型背景下铜的结构性行情机会。


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