7月14日，中国人民银行发布上半年金融数据，数据显示，6月新增社融4.2万亿元，同比大幅多增9008亿元。社融存量同比上行0.2个百分点至8.9%，最主要的支撑仍然是政府债，当月新增政府债券1.35万亿元，同比多增5072亿元，上半年合计新增7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，年初以来政府债务持续靠前发力对社融起到极为明显的支撑。

　　6月新增贷款2.24万亿元，同比小幅多增1100亿元，属于超预期，一方面是短期关税缓和，出口订单超预期，工业生产保持平稳，更重要的是季末银行冲量，体现在企业短端新增1.16万亿元大幅多增4900亿是企业贷款的主要支撑。6月居民中长贷和居民短贷分别新增3353亿元和2621亿元，分别同比小幅多增151亿元和150亿元，显示5月降息对房地产市场有阶段性稳定作用，但观察近期地产销售走势进一步下行，后续居民贷款增速仍不乐观。

　　方正富邦基金经理区德成认为，政府债发行前置短期支撑社融继续多增，抢出口继续支撑企业贷款需求，地产销售仍在边际下行，下半年大概率社融信贷增速下行，对于债市仍然有利。长期来看，当前新旧动能的切换大逻辑未改，债市调整幅度预计会相对有限。


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