施罗德投资固定收益投资组合经理James Ringer（中文译名：詹姆斯林格）

　　中东战事为全球宏观前景增添变量，不少投资者选择持有现金，并采取观望态度。对此，施罗德投资表示，持有现金当然能降低投资组合的潜在波动，但此举未能完全消除风险。事实上，短期债券(即五年久期或以下者)是更有效的保本方法，同时能赚取收益及回报，在市况不明朗时更见吸引力。

　　“当各国央行减息，现金利率会实时跟随回落，令现金配置面临再投资风险。相比之下，短期债券能更长时间锁定具有吸引力的收益率，且无论地缘政治局势如何演变都会继续支付固定水平的利息。从目前水平来看，短期债券的收益率已远高于现金存款，这代表短债有能力带来跑赢通胀的回报，而这正是现金利率难以媲美的。”施罗德投资进一步指出，短期债券的收益部分是其主要优势，但其真正的优势在于能结合历史高位的收益率及较低的利率风险，在“风险”与“回报”之间取得最佳平衡。这为资本亏损提供了充足的缓冲。因为无论全球局势如何，债券都会定期支付固定票息;同时，由于债券的还款期(票息及本金)较长债更快，其存续期(或对利率的敏感度)亦较低。简单来说，债券越接近到期日，确定性就越高。

　　施罗德投资强调，纵然中东战事爆发后收益率曲线形态有所波动，但其向上倾斜的特性意味着，短期债券不仅提供具备吸引力的利差(carry，即持有债券赚取的收益)，亦带来滚动效应(roll down)。所谓滚动效应，是指随着债券年期缩短，其收益率会沿着曲线「滚动」至通常较低的水平，从而自动推高其价格。这一结构性优势有助于提升短期债券的相对稳定性(与长债相比)，并使其具备潜力带来较现金更高的风险调整后回报。

　　施罗德投资建议，在目前环境下，投资者审慎行事固然可以理解，但对债券投资者而言，并非只有 “承受高存续期风险” 或 “退守现金” 这两个极端选择。短期债券正好介乎两者之间，其赚取高风险调整后回报的潜力为市况不明朗时期提供了一个务实的选择。市场前景很难一夕明朗。短期债券的回报或许未必令人惊喜，但胜在能提供稳定及持续的收入。在不明朗时期，“边等边赚”有时反而是最理性的投资策略。

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