四川大决策投顾 摘要：速冻食品龙头业绩正迎来明确复苏拐点。核心驱动力来自B端餐饮需求回暖与C端家庭消费习惯固化，共同推动需求反弹。同时，原材料成本压力缓解，龙头企业凭借规模与供应链优势释放盈利弹性。财务上已实现收入与利润率同步改善，叠加行业集中度提升趋势，具备全渠道与产品创新能力的龙头有望进入新一轮成长周期。

　　1.速冻食品行业概述

　　速冻食品便捷易储存且口味稳定。速冻食品是指以水产食材、肉类、谷物、粉末状配料、豆类等为主要原材料，配以水、油、调味品等辅料，经清洗、切配、调味、腌制、烹饪、速冻等工序制作而成，专为用餐场景设计的预包装食品，主要包括速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品，以及其他如速冻汤羹制品等。

　　根据勤策消费等数据，2024 年中国消费者在单人进餐时有 53.2%会选择方便食品，而选择方便食品的消费者中有 50.2%会选择速冻食品。

　　2.我国速冻食品行业短期筑底、长期渗透率提升仍有较大空间

　　2024 年速冻食品行业收入规模 2212 亿元，受消费环境影响增速有所放缓。根据安井食品 H股招股书，2024中国速冻食品市场规模2212亿元，2019-2024 年CAGR为11.8%，2024 年同比增长 1.6%，经历 2020 年之前餐饮繁荣、2020-2022 年居家便捷化需求提升带

　　来的行业快速增长后，2023 年开始受消费需求疲软影响，行业增速明显放缓。分品类看：

　　 速冻调理制品：处于成熟阶段的早期，火锅、麻辣烫、关东煮等 B 端涮煮场景增速放缓，但家庭端需求便捷化、品牌化趋势下，仍有渗透空间，2024 年收入为 565 亿元，2024 年同比增长 2.2%，2019–2024 年 CAGR 为 4.6%;

　　 速冻面米制品：处于成熟期，以饺子、汤圆、粽子为代表的“老三样”产品明显增长承压，多为内部结构的迭代、升级，B 端市场随连锁化率提升仍有增长。2024 年收入规模为 771 亿元，2024 年同比-5.5%，2019–2024 年 CAGR 为 2.6%;

　　 速冻菜肴制品：处于成长阶段，B 端连锁化率提升以及 C 端便捷化长期趋势下，从米面、调理制品向标准化程度低、还原度难的菜肴品类渗透，2024 年收入规模为 868 亿元，2024 年同比增长 8.4%，2019–2024 年 CAGR 为 45.9%。

　　从人均消费量角度，2024 年我国人均速冻食品年消费量为 10.01千克，远低于同期的日本/欧盟/英国/美国。从集中度角度，我国速冻行业集中度偏低，2024 年 CR5 为 15.1%，低于日本/美国/英国/德国，但高于东南亚国家印度尼西亚/泰国/菲律宾/东南亚。

　　3.行业集中度有提升空间但考验龙头经营韧性

　　根据安井食品 H股招股书，2024 年我国速冻食品行业 CR1/CR5 市占率分别为 6.6%/15.0%，龙头企业安井食品市占率为 6.6%，是第二位的二倍，呈现一超格局。

　　分品类看，速冻调理制品、速冻米面制品、速冻菜肴制品 2024 年 CR1/CR5 分别为 13.8%/22.1%、8.8%/24.8%、5.0%/10.2%，其中安井食品在三个细分领域市占率分别为第一名、第四名、第一名。

　　同海外成熟市场相比，我国速冻食品市场行业规模为第二位，但市场集中度远低于成熟市场。根据安井食品 H 股招股书，2024 年美国、德国、英国、日本、东南亚速冻食品行业 CR5 分别约为 43%、35%、40%、70%。

　　4.速冻食品行业龙头业绩迎来复苏拐点

　　速冻食品行业龙头企业的业绩正迎来明确的复苏拐点。多家龙头公司已连续多个季度实现收入增速回升与利润率环比改善，经营现金流同步向好。展望未来，在行业集中度持续提升、冷链物流基础设施日益完善的背景下，具备全渠道布局、强大品牌力和产品研发能力的龙头企业，有望率先步入新一轮的成长周期。

　　5.速冻食品行业投资逻辑与个股梳理

　　速冻食品龙头业绩正迎来明确复苏拐点。核心驱动力来自B端餐饮需求回暖与C端家庭消费习惯固化，共同推动需求反弹。同时，原材料成本压力缓解，龙头企业凭借规模与供应链优势释放盈利弹性。财务上已实现收入与利润率同步改善，叠加行业集中度提升趋势，具备全渠道与产品创新能力的龙头有望进入新一轮成长周期。

　　风险提示：消费需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动;海外市场扩张风险;食品安全问题等。

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