2026年上半年，AI(人工智能(885728))算力、半导体(881121)、光通信等硬科技领域表现相对活跃，主动权益基金整体收益有所修复。同时，随着部分科技板块估值水平提升，基金经理的投资逻辑也正在发生变化——从前期关注产业趋势和估值扩张，逐步转向寻找业绩兑现能力更强的企业。下半年，科技成长仍会是公募基金重点配置方向。

　　科技投资逻辑转向业绩兑现

　　据《证券日报》记者梳理，截至7月8日，名称包含人工智能(885728)、半导体(881121)、通信设备(881129)、机器人等字样的主动权益基金产品数量达到178只(仅统计主份额)，合计规模约5668.83亿元。

　　富荣基金研究部总经理助理、基金经理李延峥对《证券日报》记者表示，科技产业的大逻辑并未发生改变。上半年，随着大模型Coding(编程)能力提升以及Agent(智能体)等新范式发展，AI需求快速增长，产业链部分环节出现供给紧张，形成阶段性投资主线。

　　但基金业绩表现出现分化，部分精准把握产业趋势的产品取得较好收益，而部分仅依赖主题估值提升的产品相对承压。随着市场关注度提升，基金经理更加关注产业趋势能否转化为企业盈利。

　　新沃基金权益投资部副总经理、基金经理刘腾飞对《证券日报》记者表示：“在产业趋势强劲但估值高企的阶段，核心策略是将‘确定性’置于首位，通过真实订单和业绩兑现来验证企业成长空间。一家企业高估值背后，若有下半年及明年清晰可见的业绩订单支撑，其成长性是可验证的，这类资产依然值得坚守。”

　　李延峥表示，当前选股需要更加重视企业竞争力和业绩弹性，重点寻找未来1年至2年利润能够持续兑现的成长标的，而不是依靠远期空间支撑估值的公司。

　　记者注意到，当前主动权益基金对科技板块的布局正在从单一赛道集中配置转向产业链纵深挖掘。受访基金经理表示，随着AI硬件等前期热门方向估值提升，后续投资机会或更多来自产业链上下游具备订单支撑、技术壁垒和盈利兑现能力的细分领域。

　　主动管理能力成竞争关键

　　在基金业绩出现分化的情况下，行业比较和个股研究能力成为主动权益基金获取超额收益的重要来源。

　　刘腾飞表示，当前科技成长股票持仓市值在权益配置中的占比较高，下半年重点并非简单提升科技仓位，而是围绕产业进展和业绩变化进行内部腾挪。在组合管理上，主动权益基金更倾向于“核心集中、卫星轮动”的策略，以AI等长期产业趋势作为核心仓位，同时在能源(850101)、创新药(886015)、服务消费(883434)等处于左侧区间且估值更加合理的方向进行灵活轮动操作，寻找机会。

　　在具体选股层面，富达可持续投资部负责人、基金经理聂毅翔向《证券日报》记者介绍，旗下产品搭建了一套完整的自下而上与自上而下相结合的系统化投研体系，从个股的订单情况、技术壁垒、客户结构等多个维度验证企业基本面。同时，结合行业横向比较、历史估值区间研判以及管理层资质评估等，在成长性与估值合理性之间把握动态平衡。

　　展望下半年，受访基金经理普遍认为，科技成长投资仍有机会。

　　长城基金高级宏观策略研究员汪立向《证券日报》记者分析，当前科技板块交易活跃度较高，短期市场波动或有所增加。但从产业周期(883436)看，科技制造方向仍具备配置价值。未来可重点关注国产算力、集成电路、通信设备(881129)、高端装备(885427)与材料等具备产业趋势支撑的领域。

　　李延峥表示，进入下半年，随着相关板块估值提升，基金配置需要进一步“去伪存真”，更加关注企业质地和业绩兑现能力。

　　刘腾飞认为，未来机会可能从极致的AI硬件向产业链上下游扩散，包括半导体设备(884229)关键零部件、先进封装(886009)材料以及机器人产业链中具备订单优势的企业。

　　多位受访人士认为，科技成长投资正在进入更加考验主动管理能力的阶段。未来，基金经理之间的竞争不仅体现在对产业趋势的判断，更体现在公司研究深度、组合管理能力以及风险控制能力等综合维度。